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行业研究总结：传媒行业2020年Q3表现及投资建议

核心内容

2020年第三季度，传媒行业整体表现良好，其中手游市场同比增长25%，达到508.49亿元，显示出强劲的行业需求。全球手游市场同样保持高景气度，用户支出创历史新高。同时，影视行业在国庆档表现良好，市场恢复迹象明显，电影票房首超北美，成为全球第一大票仓。

主要观点

• 手游市场：Q3国内手游市场收入增长显著，新游成为主要增长动力，如《最强蜗牛》、《三国志幻想大陆》、《新神魔大陆》等，带动行业流水增长。
• 全球市场：全球手游下载量和用户支出均创历史新高，Q3全球移动游戏下载量达136亿次，用户支出超过200亿美元。
• 影视复苏：国庆档票房达38.24亿元，恢复至2019年同期的74.40%，部分电影如《我和我的家乡》、《姜子牙》表现突出，市场热度恢复良好。
• 行业趋势：游戏、在线视频OTT等在线娱乐方向持续高景气，优质内容对渠道议价能力提升，推动行业盈利增长。
• 投资建议：重点关注基本面改善的龙头公司，如分众传媒；持续关注游戏、在线视频等高增长板块；关注“双十一”带来的市场催化；关注字节跳动产业链相关公司，如游戏、营销、版权等。

关键信息

• Q3手游增长：中国移动游戏市场收入同比增长25%，新游贡献显著。
• 全球手游增长：全球移动游戏下载量同比增长15%，用户支出创历史新高。
• 影视复苏：国庆档票房表现良好，抗美援朝题材电影《金刚川》即将上映，预期带动票房。
• 行业出清：疫情加速影视及院线行业出清，头部公司有望扩大市场份额。
• 重点推荐公司：三七互娱、完美世界、芒果超媒、新媒股份、光线传媒、万达电影等。

重点推荐标的

风险提示

• 新游上线不及预期：新游需经历测试及版号申请，存在上线延迟风险。
• 用户游戏体验不佳：用户偏好、运营及剧情设置可能影响游戏表现。

行业评级

• 传媒行业评级：增持（维持）
• 投资逻辑：关注基本面改善的龙头公司、游戏和视频OTT高景气度、影视及院线复苏、字节跳动产业链受益标的、网红经济营销服务公司。

附录：相关资讯

• 行业新闻：包括国庆档票房、影视公司业绩表现、电影市场复苏、短视频营销增长等。
• 分析师声明：朱珺、周钊声明本报告基于个人意见，不涉及利益冲突。
• 免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

结论

传媒行业在2020年第三季度表现出强劲的增长动力，特别是在游戏和影视领域。随着用户行为向线上迁移，行业基本面持续改善，建议投资者重点关注游戏、在线视频及字节跳动相关产业链公司，同时留意影视行业复苏及“双十一”带来的市场机会。