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行业研究总结：传媒行业2020年9月13日

核心内容

本报告主要聚焦于2020年9月传媒行业走势，重点分析手游市场、影视行业复苏、头部公司基本面改善、字节跳动产业链影响及新游发行情况。整体来看，传媒行业呈现高景气度，尤其是游戏和在线视频等线上娱乐方向表现突出，影视行业在疫情后逐步恢复，同时关注新媒体平台和营销服务公司等高成长领域。

主要观点

1. 线上娱乐持续高景气

   • 游戏及视频OTT板块表现亮眼，用户活跃度和在线时长维持高位，带动行业流水增长。
   • 2020年8月中国移动游戏市场收入达177.84亿元，环比增长4.18%，延续增长态势。
   • 2020年1-6月中国游戏市场实际销售收入同比增长22.34%，用户规模达6.6亿，行业增长势头强劲。
   • 海外市场表现同样亮眼，国内30家手游发行商7月全球收入达18.3亿美元，占全球手游总收入27%。

2. 影视及院线行业复苏

   • 电影院自7月20日全面复工后，票房迅速回升，暑期档总票房达36.09亿元，观影意愿恢复良好。
   • 多部重磅大片陆续定档，如《八佰》《姜子牙》《夺冠》等，有望进一步拉动票房增长。
   • 行业集中度提升，资金实力强、管理经验丰富的公司有望受益。

3. 头部公司基本面改善

   • 分众传媒、三七互娱、完美世界等公司业绩明显改善，其中分众传媒2020年H1扣非净利润同比增长62.90%。
   • 芒果超媒、新媒股份等在内容创新及用户增长方面表现突出，有望实现业绩和估值双提升。

4. 字节跳动产业链受益标的

   • 字节跳动在游戏领域采取“休闲-代理-自研”策略，其流量池优势为游戏公司带来收益。
   • 相关受益标的包括三七互娱、凯撒文化、姚记科技、富春股份等。
   • 短视频和直播等新兴流量渠道推动营销服务公司快速发展，如蓝色光标、华扬联众等。

5. 新游发行回升

   • 8月新游发行数量回升，进入iOS日畅销榜Top200的新游数量恢复至2019年11月以来最高值。
   • IP产品在8月新游流水榜中占据主导地位，尤其是《新射雕英雄传》表现突出，首月流水有望超过3亿元。

关键信息

• 8月手游市场

  • 实际销售收入177.84亿元，环比增长4.18%。
  • Top10榜单中，《王者荣耀》《和平精英》等头部产品流水稳定。
  • 新游发行数量回升，IP产品表现突出。

• 影视行业复苏

  • 电影院复工后，观影热情恢复良好，暑期档票房表现优异。
  • 《八佰》《姜子牙》等大片定档，有望推动行业进一步回暖。
  • 行业集中度提升，资金实力强的公司更具优势。

• 重点推荐公司

  • 三七互娱、完美世界、芒果超媒、新媒股份、分众传媒等公司基本面改善，获得买入或增持评级。
  • 吉比特、掌趣科技、宝通科技等公司在游戏发行和内容创新方面表现突出。

• 风险提示

  • 新游用户体验不及预期。
  • 买量投放效果不及预期。

估值与盈利预测

行业评级与投资建议

• 行业评级：增持（维持）
• 投资建议：
  1. 坚定布局游戏、在线视频等线上娱乐方向。
  2. 关注影视及院线复苏，尤其是国庆档影片表现。
  3. 关注基本面改善的龙头公司，如分众传媒。
  4. 聚焦字节跳动产业链，包括游戏、营销、版权等子板块。
  5. 关注基于新模式、聚焦互联网新流量的营销服务公司，如网红经济相关公司。

行业资讯摘要

• 《八佰》票房突破26亿，英国发行权被Trinity Cine Asia买下。
• 《穿越火线》剧游联动带动《穿越火线：枪战王者》流水增长。
• 中国电影市场预计下半年影片消费将呈现爆发式增长。
• 多家影视公司半年报显示业绩承压，但部分公司已开始复苏。
• 短视频和直播等新兴渠道推动营销服务公司发展。

总结

2020年9月，传媒行业整体呈现高景气度，游戏和在线视频成为主要增长点，影视行业逐步复苏。头部公司如三七互娱、完美世界、芒果超媒等业绩表现亮眼，且在内容创新和用户增长方面具有显著优势。字节跳动等平台的加入，进一步推动游戏和营销板块发展。整体来看，传媒行业具备良好的增长潜力，投资者可重点关注线上娱乐、影视复苏及新兴流量相关标的。