20220703-国金证券-食品饮料行业研究_复苏拐点已现_关注疫后布局主线_17页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业在疫情后复苏情况，重点探讨了白酒、啤酒、餐饮供应链及调味品等子板块的恢复态势、市场表现、投资建议及风险提示。整体来看，行业在政策支持、情绪回暖及需求恢复下呈现出积极的复苏迹象。

主要观点

白酒板块

• 复苏态势：板块情绪自端午后明显改善，政策引导与消费场景恢复是主要驱动力。
• 需求恢复：6月宏观指标回升，带动商务宴请和个人宴请需求，次高端酒企受益更明显。
• 投资建议：关注三季度需求景气度恢复，高端酒估值仍有上修空间，区域地产龙头具备α能力，次高端酒企有望恢复区域招商和渠道深耕。

啤酒板块

• 复苏情况：6月销量增长明显，主要受益于防疫政策放松、疫情好转及去年低基数。
• 高端化提速：受疫情对高端场景的影响，高端化进程受阻，但随着疫情缓解，高端化增速有望加快。
• 成本改善：预计H2吨成本增速在小个位数，叠加提价效果，毛利率有望明显改善。
• 投资建议：短期推荐港股标的，如华润、青啤、重啤等，中长期关注高端化和经营效率提升。

餐饮供应链

• 上半年承压：3-5月餐饮行业收入下滑，对供应链企业造成较大影响。
• 下半年修复：预计下半年餐饮景气度修复，成本压力逐步缓解，利润端弹性增加。
• 投资建议：关注立高、绝味、安井、千味等企业，其成长性与竞争优势突出。

调味品板块

• 需求复苏：疫情对调味品的正反影响并存，B端场景缺失导致需求受限，但C端囤货需求带来积极影响。
• 成本回落：6月以来大豆、油脂等大宗商品价格回落，叠加提价，利润端有望改善。
• 投资建议：关注行业龙头及疫后弹性修复标的，如海天味业、涪陵榨菜、天味食品等。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：2078
• 沪深300指数：4467
• 上证指数：3388
• 深证成指：12860
• 中小板综指：12966

投资建议

• 白酒：推荐高端酒、区域地产龙头、次高端酒企。
• 啤酒：短期推荐港股标的，中长期关注高端化和经营效率。
• 餐饮供应链：关注需求修复与成本改善。
• 调味品：关注需求复苏与利润拐点。

风险提示

• 宏观经济下行：影响整体消费情况。
• 疫情反复：影响经济修复进度。
• 区域市场竞争：可能改变厂商政策。

公司动态

公告精选

• 龙大美食：完成股票期权注销，涉及209人，共469万份。
• 妙可蓝多：拟以发行股份方式购买控股股东持有的广泽乳品科技有限公司42.88%股权。
• 承德露露：实施股份回购，回购数量为48.08万份，占股本比例0.04%。
• 良品铺子：股东减持5%股份，持股比例由11.67%降至6.67%。

行业要闻

• 国家统计局：1-5月酒饮茶行业利润总额同比增长21%。
• 仰韶文化科技论坛：探讨酒曲酿造理论及区域优势。
• 酒类进出口商会：1-5月酒类进口量同比下降63%，进口额下降25%。
• 全国白酒价格调查：6月白酒价格环比上涨0.41%，名酒上涨0.51%，地方酒上涨0.46%。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

图表目录

• 图表1：30大中城市商品房月度销售面积
• 图表2：2017年至今月度PMI
• 图表3：贵州茅台沪深港通持股比例
• 图表4：泸州老窖沪深港通持股比例
• 图表5：白酒板块重点标的盈利预测
• 图表6：啤酒板块重点标的盈利预测
• 图表7：我国社零餐饮收入及当月同比
• 图表8：餐饮供应链行业盈利预测
• 图表9：PET年初以来价格走势
• 图表10：浮法平板玻璃价格走势
• 图表11：CCPI油脂油料年初以来价格指数
• 图表12：大豆年初以来价格走势
• 图表13：调味品重点公司盈利预测
• 图表14：本周行情
• 图表15：本周申万一级行业涨跌幅
• 图表16：本周食品饮料子板块涨跌幅
• 图表17：申万食品饮料指数行情
• 图表18：本周食品饮料板块个股涨跌幅前十名
• 图表19：食品饮料板块沪(深)港通持股占流通A股比例TOP20
• 图表20：白酒月度产量及同比
• 图表21：京东平台白酒成交价
• 图表22：国内主产区生鲜乳平均价
• 图表23：中国奶粉月度进口量及同比
• 图表24：啤酒月度产量及同比
• 图表25：啤酒进口数量与均价
• 图表26：近期上市公司重要事项

结论

食品饮料行业在疫情后展现出明显的复苏迹象，各子板块均有所改善。白酒板块在政策和情绪改善下恢复态势良好，啤酒板块因低基数和高端化提速表现亮眼，餐饮供应链和调味品板块则有望在下半年实现景气度修复与利润改善。投资建议主要集中在疫后修复、高端化及经营效率提升等主线，同时需警惕宏观经济下行、疫情反复及区域市场竞争等风险。