20220703-国金证券-交通运输产业行业研究_出行指引边际放松_三大航拟引进飞机_15页_1mb

资源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结

核心内容

交通运输行业在2022年6月27日至7月1日期间表现出较强复苏迹象，交运指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数0.8%。整体行业处于恢复阶段，部分子板块表现突出，尤其是机场板块涨幅达10.1%。

主要观点

快递物流

• 市场恢复：5月快递业务量同比上升0.2%，业务收入同比上升0.9%。电商快递单票价格同比大增，显示行业盈利能力改善。
• 公司表现：顺丰、韵达、圆通、申通的业务量同比分别增长4.4%、下降7.9%、增长5.8%、增长8.1%。顺丰、申通实现扭亏为盈，圆通、韵达利润增长显著。
• 市占率：顺丰市占率为9.76%，韵达16.07%，圆通16.81%，申通10.85%。
• 发展趋势：快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。推荐顺丰控股、圆通速递。

航空机场

• 疫情影响：5月国内民航客运量仅为2019年的25%，国际航线客运量仅为2019年的2%。
• 航空复苏：随着防疫政策放宽，出行受限人群大幅减少，预计行业将加速恢复。三大航拟引进292架空客A320neo系列飞机，对年度供给冲击有限。
• 投资建议：Q2航司机场业绩承压，中期待疫情消除及国际航线放开后，板块投资价值将凸显。短期推荐春秋航空，中期推荐中国国航。

航运港口

• 集运市场：出口集装箱运价指数CCFI环比上升0.81%，同比上升26.2%。美东、欧洲航线运价指数表现较好，美西航线运价指数略有下降。
• 油运市场：BDTI同比大幅上升104.7%，显示需求恢复；BCTI同比上升247%，但环比下降8.7%。
• 干散货市场：BDI指数环比下降5.02%，同比下降34.6%，整体表现疲软。
• 港口表现：5月沿海主要港口货物吞吐量同比下降1.9%，外贸货物吞吐量同比下降1.8%。但6月中旬集装箱业务显著增长，同比增长11.1%。

铁路公路

• 铁路：5月铁路客运量同比下降69%，但货运量同比上升7.2%，货物周转量同比上升11.4%，显示货运需求恢复。
• 公路：5月公路客运量同比下降45%，旅客周转量同比下降54%；货运量同比下降6.38%，货物周转量同比上升0.81%。

关键信息

• 行业评级：交通运输产业行业评级为“买入”，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 风险提示：
  • 疫情影响超预期
  • 油价上涨
  • 汇率波动
  • 价格战超预期

投资建议

• 推荐公司：顺丰控股、圆通速递、中国国航
• 投资逻辑：快递行业进入业绩兑现期，航空行业预计中期待复苏，航运市场供需逐步改善，关注油运机会。

图表说明

• 图表1至图表4：展示本周各行业涨跌幅及交运子板块表现。
• 图表5至图表10：展示出口集运、内贸集运、油运及干散货运价指数走势。
• 图表11至图表14：展示沿海主要港口货物吞吐量及外贸货物吞吐量。
• 图表15至图表22：展示民航客运量、航空公司ASK与RPK、客座率、油价及汇率变动情况。
• 图表23至图表32：展示上市航司及机场的运营数据对比2019年情况。
• 图表33至图表36：展示铁路与公路的旅客与货物周转量数据。
• 图表37至图表39：展示全国快递业务量与收入、各快递公司经营数据。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，不构成任何投资建议。
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