20240201-华安证券-英华特-301272.SZ-国产替代_增长稳健_7页_387kb

英华特公司研究报告总结

公司概况

英华特（301272）是国内首家在制冷涡旋式压缩机技术层面打破外资垄断的企业，具备稳定供货能力，产品性价比优势明显。国产替代加速推进，市占率从2015年的96.1%降至80.3%（2022年达5.6%）。

财务表现

• 2023Q1-3实现营收40亿元，同比增长251%，扣非净利润0.6亿元，同比增长410%。
• Q3单季度营收15亿元，同比增长116%，扣非净利润0.2亿元，同比增长96%，增长趋势持续。
• 预计2023-2025年营收分别为593亿元、774亿元、987亿元，增速324%、305%、274%；净利润分别为100亿元、148亿元、196亿元，增速424%、472%、325%。

产能与外销扩张

• 产能利用率2020-2022年分别为96.65%、118.60%、128.35%，新建50万台涡旋压缩机项目计划2026年达产。
• 海外收入2023H1达0.9亿元，同比增长1105%，占比增至36.2%，已布局美国、欧洲、巴西等市场。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。预计未来盈利持续高增长，PE分别为23.17x、15.74x、11.87x（2023-2025E）。

风险提示

需求不及预期、行业竞争加剧、原材料大幅涨价、技术进步不及预期。