20210930-光大证券-2021年9月PMI数据点评_能耗双控波及生产_价格持续高位运行_10页

2021年9月PMI数据总结

核心内容

2021年9月国家统计局公布的PMI数据显示，制造业PMI为 49.6%，较上月回落 0.5个百分点，降至临界点以下；非制造业PMI为 53.2%，较上月回升 5.7个百分点，重返景气区间。整体来看，制造业扩张放缓，结构分化加剧，而服务业和非制造业则呈现回暖迹象。

主要观点

• 制造业扩张放缓：受能耗双控政策影响，工业生产大幅回落，同时市场需求减弱，中小企业经营压力加剧。
• 价格持续高位运行：主要原材料购进价格和出厂价格指数均创6月以来新高，价格高涨进一步挤压下游企业利润。
• 建筑业短期承压，但预期向好：受限电限产影响，建筑业PMI回落，但从业人员和市场预期指数上升，显示行业信心增强。
• 服务业回暖显著：双节假期带动出行相关服务行业复苏，服务业PMI回升至 52.4%，市场情绪积极。
• 出口动能减弱：新出口订单指数连续6个月回落，显示外贸持续降温，主要由于海外供给恢复和运力紧张。

关键信息

制造业PMI分析

• 整体表现：9月制造业PMI为 49.6%，较上月回落 0.5个百分点，降至临界点以下。
• 生产回落：生产PMI为 49.5%，比上月回落 1.4个百分点，为 2020年3月以来最低。
• 需求减弱：新订单PMI为 49.3%，连续两个月位于收缩区间。
• 结构分化：大型企业PMI为 50.4%，高于中小企业（中型 49.7%，小型 47.5%），显示企业间景气度差异扩大。

价格指数分析

• 原材料与出厂价格回升：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上涨 2.2 和 3.0个百分点，创6月以来新高。
• 价格差缩小：出厂价格-购进价格指数差值从 5月份的12.2个百分点 缩小至 7.1个百分点，显示上游涨价逐步向下游传导。
• 补库动能减弱：产成品库存指数为 47.2%，比上月回落 0.5个百分点，显示企业补库意愿下降。

建筑业PMI分析

• 短期回落：建筑业PMI为 57.5%，较上月下降 3.0个百分点，主要受限电限产影响。
• 用工与预期回升：从业人员指数和业务活动预期指数分别上升至 52.6% 和 60.1%，显示企业用工增加，对行业发展保持乐观。

服务业PMI分析

• 景气区间回升：服务业PMI为 52.4%，较上月回升 7.2个百分点，重返景气区间。
• 出行服务恢复：双节假期带动出行相关服务行业回暖，住宿、餐饮、铁路运输、航空运输等行业商务活动指数大幅回升。
• 市场预期改善：企业对服务业市场恢复普遍保持乐观态度。

进出口PMI分析

• 出口持续回落：新出口订单指数为 46.2%，较上月下降 0.5个百分点，连续6个月回落。
• 进口趋缓：进口指数为 46.8%，较上月下降 1.5个百分点，进口景气进一步趋缓。
• 原因分析：海外供给逐步恢复，同时海运运力紧张导致成本上升和交付周期延长。

展望与政策建议

• 能耗双控政策持续：短期内政策可能有微调，但难以全面放松，四季度工业生产仍会受到压制。
• 价格高位震荡：在供给收缩背景下，价格将继续高位运行，对中小企业利润形成持续挤压。
• 政策支持方向：建议货币政策 稳中偏松，财政政策 更加积极发力，以支持实体经济稳固修复。
• 保供稳价措施：国家发改委等机构已出台多项措施，包括督促煤炭增产、化肥保供、中长期合同覆盖等，以缓解供需矛盾。

行业及公司评级说明

分析师信息

• 高瑞东
  执业证书编号：S0930520120002
  联系方式：010-56513066 | gaoruidong@ebscn.com

• 赵格格
  执业证书编号：S0930521010001
  联系方式：0755-23946159 | zhaogege@ebscn.com

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