20210930-南华期货-PMI降至荣枯线以下_7页_1mb

文档总结：南华期货研究所2021年9月30日报告

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，日期为2021年9月30日，主要分析了当日国债期货市场走势、资金面变化、PMI数据及市场策略建议。报告指出当前经济下行压力较大，政策偏向保民生，但房住不炒仍是政策底线。同时，市场情绪转向多头，债市可能继续反弹，但央行并未表现出大幅宽松的意愿。

主要观点

1. 国债期货走势

• 国债期货早盘先降后升，午后下行翻绿。
• 十年期主力合约T2112下跌0.06%，五年期主力合约TF2112下跌0.01%，两年期主力合约TS2112持平。
• 市场情绪偏向多头，资金面宽松叠加经济弱势，债市可能继续反弹。

2. 资金面分析

• 公开市场共600亿逆回购到期，央行新做14天期逆回购1000亿，净投放400亿元。
• 本周央行公开市场操作净投放2800亿元，从月中重启14天逆回购以来，累计净投放7400亿元。
• 跨季时点临近，资金面波动增加，但央行的宽松政策使得跨季无压力。
• 节前最后一天银存间隔夜利率走升，其余期限利率全数回落，非银资金面重回宽松。

3. PMI数据

• 9月制造业PMI降至荣枯线以下，为49.3%，不及预期。
• 新订单继续下滑至49.3%，新出口订单下滑至46.2%，显示需求进一步下降。
• 各分项指数全面下滑，经济下行压力显著。

4. 市场策略建议

• 债市尚未转向，短期震荡为主。
• 期货端建议波动操作，现券可持有。
• 当前收益率曲线过陡，2TF-T处于过去一年历史94%分位水平，做平曲线胜率更高。
• 推荐T-2TF策略，也可尝试做蝶式套利，推荐多T多2TS空4TF。

关键信息

品种结算价与涨跌幅

资金利率变动

持仓量变动

市场分析图表

• 基差走势：展示了T、TF、TS合约的活跃CTD基差走势。
• 跨期价差：分析了T、TF、TS合约的跨期价差情况。
• 期限价差：包括TF与T、TF与TS、T与TS的价差（久期中性）及国债各期限价差。

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