中国化学（601117）总结
核心内容概述
中国化学（601117）是一家专注于工业与资本货物领域的公司，近期发布了半年报，显示其营业收入和净利润均实现显著增长。公司经营现金流大幅改善，业绩进入快速增长期，证券分析师杨伟对其维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩增长显著：2018年上半年，公司营业收入达340.08亿元，同比增长36.34%；归属于上市公司股东的净利润为10.85亿元，同比增长27.95%；扣非净利润为9.74亿元，同比增长22.56%。
- 订单增长与结构优化：公司新签订单额达801亿元，同比增长72%，显示下游行业盈利持续好转。订单结构多元化，含金量提升，推动收入与利润增长。
- 经营现金流改善：上半年经营现金流达32.95亿元，创历史中报新高，主要得益于公司加强资金回流管理、甲方盈利改善、工程进度加快及垫资减少。
- 盈利预测与估值：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.60元、0.75元、0.94元，对应市盈率（PE）分别为11倍、8.87倍、7.07倍。当前估值较低，未来增长潜力大。
- 财务状况优化：公司资产质量显著改善，无大幅计提减值风险。资产负债率逐步上升，但流动比率与速动比率保持稳定，显示公司偿债能力良好。
关键信息
股票数据
- 目标价：9.0元
- 昨收盘：6.64元
- 总股本/流通：4,933百万股
- 总市值/流通：32,755百万元
- 12个月最高/最低：8.15元 / 6.18元
盈利预测
| 年份 |
营业收入（百万元） |
同比增长率 |
净利润（百万元） |
同比增长率 |
摊薄每股收益（元） |
| 2017 |
58,571.43 |
10.35% |
1,596.14 |
-12.04% |
0.32 |
| 2018E |
73,635.45 |
25.72% |
2,971.51 |
90.82% |
0.60 |
| 2019E |
84,462.51 |
14.70% |
3,687.92 |
24.11% |
0.75 |
| 2020E |
98,961.73 |
17.17% |
4,623.86 |
25.38% |
0.94 |
财务指标（2016-2020）
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入增长 |
-16.5% |
10.4% |
25.7% |
14.7% |
17.2% |
| 营业利润增长 |
-42.1% |
14.5% |
71.5% |
23.5% |
24.3% |
| 归属于母公司净利润增长 |
-37.7% |
-12.0% |
90.8% |
24.1% |
25.4% |
| 毛利率（%） |
14% |
15% |
14% |
14% |
14% |
| 净利率（%） |
3% |
3% |
4% |
5% |
5% |
| ROE（%） |
6% |
5% |
10% |
11% |
13% |
| 每股净现金流（元） |
0.70 |
0.34 |
1.87 |
1.97 |
2.25 |
估值比率
| 比率 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| P/E |
18.42 |
20.72 |
11.01 |
8.87 |
7.07 |
| P/B |
1.19 |
1.15 |
1.07 |
1.00 |
0.92 |
| EV/EBITDA |
6.31 |
4.25 |
1.20 |
-0.58 |
-2.05 |
风险提示
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
- 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。
公司评级
- 买入：预计个股相对大盘涨幅超过15%。
- 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计个股相对大盘涨幅低于-5%。
证券分析师信息
- 姓名：杨伟
- 电话：010-88695130
- 邮箱：yangwei@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190517030005
销售团队信息
附录：研究院信息
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