20240430-天风证券-中国化学-601117.SH-年报点评报告_现金流大幅改善_看好海外业务持续放量_3页_749kb

中国化学（601117）2023年报点评报告总结

业绩概要与增长

• 公司2023年实现营业收入17919.6亿元，同比增长13.1%；归母净利润54.26亿元，同比增长0.2%；扣非归母净利润52.02亿元，同比增长38.6%。业绩呈现稳中有增。
• 2023年实现订单1006.06亿元，同比增长165.48%，其中境外订单占比30.79%。分季度看，2023Q4及2024Q1新签订单和收入同比增速在25%-55%区间，海外订单转化仍具潜力。

业务分析

• 主业表现： 化学工程(营收增速20.35%)和环境治理(7.6%)为主要增长点，盈利能力保持领先。2023年毛利率为9.4%，较上年略升。
• 海外拓展： 2023年海外业务收入占比20%，24Q1境外新签订单225.59亿元，同比增240.2%，3月单月签约埃及NCIC三期化肥项目，金额81.8亿元。

财务质量

• 经营效率： 期间费用率全年5.13%，同比略增，主要因管理类支出上升；净利率同比略微下降至3.35%，主要受资产减值影响。
• 现金流改善： CFO净额同比增76.34亿元至913.4亿元，收付现比有所优化，显示公司强化现金管理的成效。

评级与展望

• 盈利预测： 预计2024-2026年归母净利润分别为60亿元、68亿元、76亿元，同比增长率为11%、13%、12%。
• 估值与目标： 目前市盈率77.8，市净率0.8；维持“买入”评级，目标价对应2024年盈利。

风险提示

• 基建投资增速放缓、境外订单执行风险、汇率波动、毛利率低于预期等主要风险。