20220301-财信证券-证券_基金发行短期遇冷_拖累行业2月市场表现_12页_991kb

证券行业2022年2月月度报告总结

核心内容概述

2022年2月，证券行业整体表现不佳，跑输沪深300指数。行业指数下跌5.69%，在31个申万行业指数中排名垫底。尽管基金发行短期遇冷影响了部分券商的市场表现，但分析师认为，证券行业财富管理长期趋势仍将持续，行业基本面未发生根本性变化。此外，行业估值处于历史低位，政策面持续推动资本市场改革，特别是全面注册制的实施和科创板做市商机制的引入，将为头部券商带来利好。

主要观点

1. 行业市场表现

• 证券行业2月下跌5.69%，跑输上证综指8.69个百分点，跑输沪深300指数6.08个百分点。
• 上市券商PB估值为1.40倍，较1月末下降0.06倍，处于历史后3%分位。
• 行业涨跌幅分化明显，部分券商如东方财富、广发证券等因财富管理业务受挫而大幅回调。

2. 市场要素跟踪

• 成交金额：两市日均成交金额环比下降11%，1-2月较去年同期下降3%。
• 融资融券余额：2月末两融余额17272亿元，较1月企稳回升。
• 北向资金：2月净流入39.80亿元，较前月大幅减少。
• 股票质押业务：规模持续收缩，期末参考市值下降。
• 股权融资：2月股权融资规模765亿元，环比下降65%。
• 债券融资：2月债券发行总规模44330亿元，环比基本持平。
• 资管产品发行：2月资管产品发行规模环比下降3%，1-2月累计发行规模较去年同期下降55%。
• 主要指数表现：上证综指上涨3.00%，沪深300上涨0.39%，创业板指下跌0.95%，中证全债指数下跌0.26%。

3. 投资建议

• 维持“领先大市”评级：行业整体估值处于历史低位，改革预期增强，行情可期待。
• 投资主线：
  • 主线一：关注头部券商，如中信证券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）。
  • 主线二：关注财富管理优势明显的券商，如东方财富（300059.SZ）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）。
  • 主线三：关注投行业务领先、新三板业务突出的券商，如中信建投（601066.SH）。

关键信息

1. 政策动态

• 退市制度完善：证监会就《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》公开征求意见，旨在优化退市公司监管机制。
• 新三板改革：全国股转公司发布《挂牌公司持续监管指引第1号——筹备发行上市》，规范挂牌公司上市辅导流程。
• 并购重组财务顾问评价：中证协就《证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业质量评价指引（草稿）》征求意见，强调项目质量与合规性。
• 北交所与新三板改革路径：徐明在座谈会上提出北交所和新三板的“四个坚持”发展思路，强调错位发展、创新发展。
• 机构监管会议：证监会召开2022年机构监管工作会议，强调稳增长、防风险，推动行业高质量发展。
• 巡视组反馈：中央第六巡视组指出证监会存在党的领导不够有力、风险防控不足、制度不完善等问题，并要求整改。

2. 行业数据

• 2021年行业经营数据：
  • 全行业实现营业收入5024.10亿元，同比增长12.03%。
  • 实现净利润1911.19亿元，同比增长21.32%。
  • 代理销售金融产品净收入206.90亿元，同比增幅53.96%，占经纪业务收入13.39%。
  • 资管净收入317.86亿元，同比增长6.10%，集合资管规模增长112.52%。
  • 行业总资产10.59万亿元，净资产2.57万亿元，较上年末分别增长19.07%、11.34%。

3. 基金销售数据

• 2021年四季度非货基销售保有规模百强中，券商销售保有规模占比下降，第三方销售机构占比上升。
• 东方财富非货基销售保有规模达6739亿元，权益类基金销售保有规模达5371亿元，均位居市场第三。

风险提示

• 市场交投活跃度低迷。
• 市场大幅波动。
• 证券公司业务开展不及预期。
• 金融监管政策加强。
• 资本市场改革进度低于预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

行业事件

• 东莞证券IPO过会：2月24日，东莞证券首发获证监会通过。
• 指南针拿下网信证券重整资格：2月10日，指南针成为网信证券破产重整投资人。
• 华林证券收购海豚股票App：华林证券拟受让字节跳动旗下海豚股票App运营主体文星在线100%股权，作价2000万元。

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