20220218-中航证券-券商行业周报（2022年第六期）_基金发行遇冷不改财富管理长期趋势_财险保费数据向好寿险承压_10页_808kb

中航证券券商与保险行业周报总结（2022年第六期）

核心内容概览

本周非银板块整体下跌，券商Ⅱ指数下跌5.08%，保险Ⅱ指数下跌2.13%。尽管基金发行遇冷导致市场短期承压，但券商财富管理业务长期趋势未改。保险板块资产端表现稳定，负债端寿险承压，财险回暖，板块估值偏低，存在短期修复机会。

一、券商行业分析

1. 市场表现

• 非银（申万）指数：本周下跌3.93%，行业排名倒数第一。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：香溢融通（+9.83%）、锦龙股份（+7.32%）、新力金融（+4.95%）、ST西源（+2.86%）、南华期货（+2.30%）。
  • 涨幅后五：东方财富（-14.65%）、亚联发展（-10.11%）、广发证券（-8.89%）、ST熊猫（-7.92%）、湘财股份（-6.45%）。
• 北向资金：净流出24亿元，东方财富、广发证券、兴业证券等低估值券商获净买入，中信证券等遭净卖出。

2. 基础数据

3. 主要业务表现

（1）经纪业务

• A股日均成交额8436亿元，环比下降7.63%。
• 日均换手率2.68%，环比下降0.01个百分点。
• 市场交易热情尚未完全恢复。

（2）投行业务

• 2月18日，股权融资规模达2811亿元，同比增长8.54%。
• IPO募集规模1278亿元，增发477亿元，其他再融资906亿元。
• 2月券商主承债券规模1807.06亿元。

（3）资管业务

• 券商资管累计新发行份额21.54亿份，1月新增份额同比下降78.52%。
• 2021年9月证券资管市场规模达86,436.13亿元，同比下降9.00%。
• 受托管理资金本金总额10.97万亿元，同比下降2.32%。
• 基金市场份额22.18万亿份，基金规模25.59万亿元，1月分别同比增长24.31%和24.41%。

（4）信用业务

• 截至2月18日，两融余额17212.75亿元，较上周同期减少1亿元。
• 2月两融日均余额17188亿元，1月环比下降2.40%。
• 市场质押股数4171.24亿股，占总股本5.61%，质押市值38019.74亿元。

（5）自营业务

• 沪深300年内上涨-2.70%，中债总财富指数年内上涨0.00%。
• 股票市场持续低迷，债券市场表现稳定。

二、保险行业分析

1. 市场表现

• 五家上市险企股价整体下跌，中国平安、中国人保、新华保险、中国太保、中国人寿分别下跌1.96%、1.44%、2.25%、2.95%、3.32%。
• 寿险承压：1月寿险业务同比增速普遍为负，仅中国人保因趸交保费占比提升，实现136.6%的同比增幅。
• 财险回暖：1月财险业务同比增速为8.3%至13.8%，主要受益于车险综改后市场集中度提升和产品优化。

2. 资产端数据

• 截至2021年12月，保险公司总资产为24.89万亿元，环比增长1.09%，同比增长6.83%。
• 人身险公司：总资产21.39万亿元，环比增长1.57%，同比增长7.06%，占总资产比重85.95%。
• 财产险公司：总资产2.45万亿元，环比下降1.37%，同比增长4.65%，占总资产比重9.85%。
• 资产配置：保险资金运用余额232,280亿元，同比增长7.14%。其中，银行存款占比11.27%，债券占比39.04%，股票和基金占比12.70%，其他投资占比36.99%。

3. 负债端数据

• 原保费收入：2021年12月，全行业原保费收入45257.34亿元，同比微降0.79%。
• 产险业务：原保险保费收入11671.11亿元，同比微降2.16%。
• 人身险业务：原保险保费收入33229.06亿元，同比微降0.30%。

三、行业动态

1. 券商政策动态

• 证监会通报2021年办案情况，共办理案件609起，涉及财务造假、资金占用、操纵市场等违法行为。
• 发布《证券基金经营机构董监高及从业人员监督管理办法》，调整董监高任职资格管理方式，取消学历和推荐人制度，支持跨境业务和新能源汽车企业上市。

2. 公司公告

• 兴业证券：员工持股计划存续期将届满。
• 中信证券：越秀金控累计增持股份达1.0019%。
• 中原证券：渤海公司减持股份约1.98%。
• 天风证券：股东持股比例减少达5%。
• 长城证券：调整非公开发行A股股票方案，募集资金不超过84.64亿元。

3. 保险公司公告

• 新华保险：1月原保险保费收入358.68亿元，未经审计。
• 中国太保：1月寿险业务收入558.84亿元，同比下降1.1%；财险业务收入210.11亿元，同比增长12.7%。
• 中国人寿：1月原保险保费收入约2072亿元，未经审计。
• 中国平安：1月平安财险、平安人寿、平安养老、平安健康险分别收入327.87亿元、985.74亿元、27.16亿元、240.93亿元，未经审计。
• 中国人保：社保基金会减持A股约1.6005%，减持金额34.86亿元。

四、投资建议

1. 券商板块

• 长期趋势：财富管理仍是重点发展方向，券商具备长期增长潜力。
• 短期关注：业绩超预期的低估值券商，如中信证券、华泰证券、广发证券、东方证券等。

2. 保险板块

• 短期机会：板块估值偏低，存在修复空间，建议关注政策刺激下的机会。
• 长期结构：寿险改革进入中后期，财险结构更加合理，资产端安全性提升。

五、风险提示

• 监管加强：政策风险上升，可能影响行业运行。
• 市场波动：股市持续低迷，影响券商自营业务。
• 疫情反复：可能对保险业务展业节奏造成影响。

六、投资评级定义