20220120-东吴证券-2022年新能源策略报告（光储）_能源革命加速_龙头强者恒强_87页_1mb

能源革命加速，龙头强者恒强

核心内容概述

2022年新能源行业迎来需求高增与政策支持双重驱动，光伏和储能成为主要增长点。随着“双碳”目标的推进，政策体系日益完善，市场前景广阔，行业整体呈现量利双升趋势。龙头企业在成本控制与技术革新方面表现突出，有望持续领跑行业。

主要观点

• 国内政策支持：2022年全面进入平价上网阶段，构建“1+N”政策体系，为新能源发展提供制度保障。
• 全球市场增长：海外国家如欧盟、美国等推动碳减排目标，新能源市场持续扩张，全球光伏装机需求有望达到220-230GW。
• 行业利润结构优化：随着硅料产能释放，产业链各环节成本下降，龙头企业的盈利能力稳定或提升。
• 分布式光伏发展：整县推进政策激发市场热情，分布式光伏市场快速增长，为行业带来新的增长点。
• 储能经济性提升：2021年储能系统成本降至1.5元/Wh，政策支持与技术进步推动储能市场进入快速发展期。
• 技术趋势明确：大尺寸组件、薄片化、N型电池等技术趋势成为行业发展的关键驱动力。

关键信息

一、光伏行业

1. 国内政策推动

• “1+N”政策体系：以“3060”为核心，配套政策不断落地，支持新能源发展。
• 装机量增长：2021年国内光伏装机量超60GW，2022年预计达80GW+，同增35%+。
• 分布式市场：户用光伏预计2022年达30GW+，工商业达15GW+，增速显著。

2. 产业链利润结构

• 硅料：价格进入下行周期，但2022年需求高增，单吨均价维持15万元+，龙头盈利强劲。
• 硅片：新建产能逐步释放，竞争激烈，但龙头盈利韧性突出。
• 电池：2022年盈利逐步修复，N型电池产能落地，新技术开始破局。
• 组件：龙头集中度提升，一体化优势明显，出货CR5进一步提高。
• 逆变器：分布式市场带动结构改善，储能需求带来增长，龙头出海加速。
• 跟踪支架：利空出尽，盈利能力快速修复，长期看好国产替代与渗透率提升。
• 胶膜：受益于光伏需求增长，迎来量利双升，高端产品占比提升。
• 玻璃：双玻渗透率提升，龙头扩产集中度提高，大尺寸产能紧缺带来溢价。

3. 光伏装机数据

• 2021年1-11月新增装机：34.83GW，同比+34.5%，其中户用新增16.43GW，同比+62.2%。
• 2022年预期：国内装机需求80GW+，海外装机预计140-160GW，全球装机量达220-230GW。

4. 分布式光伏潜力

• 整县推进：676个县进入试点名单，总规模预计超130GW，带动分布式市场增长。
• 经济性测算：组件价格1.65元/W时，全投资IRR可达9.78%，资本金IRR达14.83%；无补贴时IRR仍可达7.9%，具备较强经济性。

储能行业

1. 政策支持

• 政策密集落地：国内外多项政策推动储能产业发展，如强制配储、绿电交易等。
• 经济性拐点：2021年储能系统成本降至1.5元/Wh，标志着经济性拐点到来。
• 市场规模：预计2030年新增储能需求达536GW/1575GWh，2021-2030年复合增速达55%。

2. 产业链受益

• 重点推荐：储能逆变器及集成商（阳光电源、锦浪科技、固德威）、储能电池及集成商（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、材料（德方纳米、恩捷股份、天赐材料、星源材质、科达利）。
• 金融支持：碳减排支持工具推出，降低企业融资成本，提升IRR。

投资建议

推荐企业

• 光伏：隆基股份、阳光电源、晶澳科技、锦浪科技、福莱特、天合光能、固德威、通威股份、大全能源、福斯特、中信博、爱旭股份、林洋能源。
• 关注企业：德业股份、海优新材、信义光能、晶科能源、阿特斯、捷佳伟创、亚玛顿、赛伍技术、东方日升。

储能推荐

• 逆变器及集成商：阳光电源、锦浪科技、固德威。
• 电池及集成商：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能。
• 材料：德方纳米、恩捷股份、天赐材料、星源材质、科达利。
• 关注企业：德业股份、青鸟消防、派能科技、阿特斯太阳能、星云股份、永福股份、英维克。

风险提示

• 竞争加剧：行业产能释放可能导致价格战。
• 电网消纳限制：部分地区可能因电网消纳能力不足影响装机增长。
• 政策变化：政策可能超市场预期，带来不确定性。

总结

2022年新能源行业迎来加速发展期，政策支持与市场需求共同推动光伏与储能行业增长。国内“1+N”政策体系为行业提供明确方向，全球碳中和目标带来广阔市场空间。龙头企业凭借技术优势与成本控制能力，持续受益于行业高增长，建议重点关注光伏与储能产业链中的核心企业。