20220913-东吴证券-2022年新能源策略报告（光伏_储能_风电）_能源革命加速_龙头强者恒强_126页_3mb

报告摘要

能源革命加速，龙头强者恒强

核心内容概述

2022年全球光伏市场持续高增长，国内与海外需求均超预期，硅料价格一度达到30万元/吨，但预计2022年Q4及2023年将逐步下降。国内分布式光伏占比超过60%，且2023年预计新增装机量达130GW以上，海外光伏装机预计达230-240GW，全球装机量有望突破360-370GW。光伏产业链各环节利润重新分配，龙头公司受益明显。此外，储能市场快速发展，成为新能源领域的另一大增长点。

主要观点

全球光伏装机量：预计2022年全球光伏装机量为240-250GW，同比增长40%+。2023年全球光伏装机量预计达到360-370GW，同比增长40%+。
国内政策支持：我国构建“1+N”政策体系，推动新能源发展，2022年国内光伏装机预计90GW，同比增长64%左右。2023年预计新增装机130GW+，同比增长约45%。
海外需求增长：欧洲能源紧缺推动电价上涨，美国放松东南亚光伏进口关税，印度及巴西等新兴市场光伏装机快速增长。
分布式光伏：全球分布式光伏占比持续提升，2022年全球分布式新增装机预计达106-110GW，2025年预计达261GW。分布式光伏收益率高，推动市场快速发展。
技术趋势：大尺寸组件、N型电池、双玻组件等技术趋势明确，推动行业结构优化。
产业链利润分配：硅料、硅片、组件等环节利润回升，龙头公司成本与产能优势凸显，盈利强劲。

关键信息

一、光伏市场分析

国内需求：
- 2022年新增装机预计90GW，同比增长64%。
- 2023年预计新增装机130GW+，同比增长约45%。
- 分布式光伏占比2022年达60%+，2025年预计达48.5%。
- 户用光伏收益率较高，即使无补贴也具备较强经济性。
海外需求：
- 2022年海外新增装机预计150-160GW，同比增长30%+。
- 欧洲2022年新增装机52GW，2023年预计95GW，2024年预计105GW。
- 美国2022年新增装机预计30GW，2023年预计45GW，2025年预计60GW。
- 印度2022年1-6月新增装机8.36GW，同比增长72%。
- 巴西2022年H1新增装机3010MW，同比增长77.51%。

二、产业链各环节表现

硅料：2022年Q3产能释放，价格有望下降。2023年硅料开始真正降价，龙头公司成本与产能优势凸显。
硅片：2022年受限硅料，龙头盈利韧性强。2023年高纯石英砂紧缺，龙头公司仍保持强劲盈利。
电池：2022年需求高增，盈利修复超预期。大尺寸趋势明确，N型电池产能逐步落地，新技术开始破局。
组件：2022年需求旺盛，一体化组件提价，维持较好盈利。2023年组件龙头受益硅料降价+N型占比提升+一体化率提升，看好量利双升。
逆变器：全球能源紧缺，海外电价上涨，光伏及储能需求旺盛，带来需求爆发式增长和盈利结构改善。
微逆：分布式光伏发展加速，微逆市场空间广阔，渗透率快速提升。
金刚线：硅片新产能投放，叠加薄片化、细线化趋势，行业需求高增。
胶膜：2022Q2起粒子供给偏紧，胶膜龙头保供能力强，盈利快速修复，N型高端产品+双玻POE类产品需求放量。
玻璃：2022Q4起地面光伏放量，双玻渗透率提升，需求快速增长，龙头石英砂自供比例提高，成本进一步下降。
跟踪支架：2022H2钢材降价+地面需求起量，盈利逐步修复，长期看国产替代+渗透率提升双红利。

三、政策支持与市场趋势

国内政策：
- 2022年新核准项目采用标杆燃煤电价，超市场预期。
- 国家电网拨付400亿补贴资金，缓解光伏电站资金缺口。
- “整县推进”政策打开分布式光伏空间，预计676个县可新增130GW装机。
- “十四五”期间，央企新能源装机目标超600GW，为国内光伏装机托底。
海外政策：
- 欧盟发布REpowerEU计划，到2030年实现可再生能源占比45%，2050年实现碳中和。
- 德国计划到2030年实现80%电力来自可再生能源，其中光伏装机达215GW。
- 美国通过《通胀削减法案》，延长ITC政策，刺激光伏发展。
- 印度推出PLI计划，投入450亿卢比推动光伏发展，2022年新增装机17.9GW，同比增长38%。
- 巴西出台新法规，推动分布式光伏电价改革，2023年生效，将进一步促进分布式光伏发展。

四、重点推荐环节

强烈看好：逆变器、组件、金刚线。
受益环节：硅料、硅片、电池、胶膜、玻璃、跟踪支架。

风险提示

竞争加剧
电网消纳问题限制
政策超市场预期变化

总结

2022年光伏市场迎来高增长，国内与海外需求均超预期，分布式光伏成为重要增长点。随着硅料价格回落，国内地面光伏需求有望爆发。海外电价上涨与政策支持推动分布式光伏及储能需求增长。技术趋势推动产业链升级，龙头公司受益明显。2023年全球光伏装机量预计达360-370GW，国内和海外均保持高速增长，光伏与储能成为能源革命的重要组成部分。

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