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同庆楼（605108.SH）2021年三季报分析总结

核心内容概述

本报告分析了同庆楼（605108.SH）2021年三季报的业绩表现及市场情况，指出公司在疫情冲击下仍展现出一定的经营韧性，并通过拓展食品制造业务来缓解餐饮业务面临的不确定性。

市场表现

• 收盘价：2021年10月29日为17.31元
• 年内最高/最低价：25.22元/15.19元
• 流通A股/总股本：0.82亿/2.60亿
• 流通A股市值/总市值：14.13亿/45.01亿

财务数据概览

基础数据（2021年9月30日）

• 基本每股收益：0.31元
• 每股净资产：9.53元
• 净资产收益率（ROE）：0.45%

三季报业绩

• 营收：11.21亿元，同比增长37.01%，恢复至2019年同期的58.73%
• 归母净利润：7953.76万元，同比下降25.29%
• 扣非归母净利润：6694.91万元，同比下降28.49%
• EPS：0.31元

季度表现

• Q3营收：3.29亿元，同比下降5.27%
• Q3归母净利润：845.86万元，同比下降68.11%
• Q3毛利率：17.87%，环比下降3.75个百分点
• Q3费用率：10.1%，环比上升3.9个百分点

主要观点

业绩表现

• 2021年前三季度整体营收增长，但归母净利润同比下滑，主要受疫情影响及部分门店停业装修影响。
• 2021年Q3营收同比微降，但剔除增值税减免因素后，实际收入增长0.39%。
• 公司毛利率略有下降，但成本管控良好，原材料成本率较2019年同期下降1.45%。

经营韧性

• 尽管受到局部疫情反复影响，公司仍表现出较强的经营韧性，尤其是在餐饮业务恢复方面。
• 面对堂食业务的不稳定性，公司积极拓展食品制造业务，通过标准化生产售卖半成品和速冻食品，以平滑业绩波动风险。

盈利预测

• 预计2021-2023年EPS分别为0.68元、1.07元、1.28元，对应PE分别为25.4倍、16.2倍、13.6倍。
• 公司未来盈利有望逐步改善，PE逐步下降，估值趋于合理。

投资建议

• 评级：增持
• 分析师认为，公司新业务布局有助于增强抗风险能力，未来业绩增长可期。

关键信息

风险提示

• 食品原材料价格上涨风险
• 市场经营风险
• 疫情对餐饮行业持续影响风险

财务预测与指标

财务结构分析

资产负债表

• 流动资产：2021年预计为1256亿元，略有增长
• 非流动资产：2021年预计为644亿元，较2020年下降
• 负债合计：2021年预计为351亿元，资产负债率上升至18.47%
• 归属于母公司股东权益：2021年预计为1199亿元，较2020年有所下降

现金流量表

• 经营活动现金流：2021年预计为330亿元，较2020年增长
• 投资活动现金流：2021年预计为-1134亿元，主要因资本支出增加
• 筹资活动现金流：2021年预计为-386亿元，短期借款减少

总结

同庆楼在2021年三季报中展现出一定的复苏迹象，尽管受疫情和门店装修影响，净利润有所下滑，但营收增长表明公司整体运营能力未受严重打击。公司通过拓展食品制造业务，增强了业务多样性，有助于缓解餐饮业务的波动风险。分析师维持“增持”评级，认为公司未来盈利有望改善，估值趋于合理。然而，仍需关注原材料价格、市场经营及疫情反复等潜在风险。