20250429-天风证券-国防军工行业专题研究_主动基金持仓超配比例修复_军工电子系配置反弹先锋_3页_427kb

国防军工行业2025年一季度基金配置及投资分析总结

证券研究报告显示，2025年一季度主动+被动型基金对军工板块的超配比例由24Q4的-0.66%提升至-0.04%，表明板块配置逐步修复。连续7个季度处于标配以下的情况结束，预示基本面修复信号出现，后续超配比例有望渐进式反弹，Q2可能进一步提升且存在较大增长空间。

主动基金配置方面，军工板块持股占比23.5%，超配比例较Q4提升0.04%。分析认为，2025年作为"十四五"收官与"十五五"起点，军工板块景气度将持续修复。叠加地缘政治复杂化带来的系统性避险属性增强，行业或将进入新估值阶段。从板块配置结构看，军工电子在主动基金前十大军工股中占据主导地位，其持股流入市值占公司总市值的80%，显示该子板块成为配置反弹先锋。过去三年军工电子超跌明显，长尾效应下或在景气修复中率先表现。

建议关注领域包括：1）元器件及弹药领域，关注火炬电子、鸿远电子、振华科技、国泰集团、长城军工、盟升电子；2）"十五五"新方向，涉及七一二、熊猫电子、洪都航空、内蒙一机、航发科技、睿创微纳；3）对欧出口相关标的，如宝钛股份、隆达股份、睿创微纳；4）大飞机及商发国产化企业，包括润贝航科、航发科技、江航装备、航亚科技、图南股份；5）军工核心下游资产，如航发动力、中航沈飞、中航成飞、中航西飞。

风险提示包括下游订单不及预期、新型号新装备批产节奏滞后、主观性风险等。报告强调投资决策需结合具体企业基本面分析，注意潜在利益冲突及市场变化带来的不确定性。数据来源显示，相关分析基于Wind及天风证券研究数据，需注意信息可靠性及市场动态变化。