20210124-中泰证券-国防军工行业周报_军工板块整体持仓大幅增长_板块超配比例环比继续提升_13页_1mb

报告摘要

国防军工行业周报总结

核心内容概述

国防军工行业在2021年1月18日至24日期间表现优于大盘，板块整体持仓增长，超配比例提升。行业估值处于一年内相对底部区间，具备一定的投资吸引力。从长期来看，军工行业在军费增长、装备列装加速、国企改革与混改等多重因素推动下，具备良好的发展前景。

主要观点

1. 市场表现

行情回顾：军工板块整体表现优于上证综指，申万国防军工指数上涨2.42%，中证国防指数上涨4.42%。
估值表现：军工板块PE（TTM）为77.26，处于一年内相对低位。不同细分领域中，航天装备和航空装备估值较高，而地面兵装估值较低。
成交规模：军工行业个股总成交量为2528.57亿元，环比略有回落。航发动力、中航沈飞和洪都航空为成交量前三。

2. 投资观点

持仓变化：2020年第四季度，军工板块流通市值占比为2.07%，超配比例为0.50%。主动型基金重仓军工股超配比例环比提升0.11个百分点，显示市场对军工板块的关注度上升。
成长逻辑：军费开支稳定增长，新一代主战装备列装加速，国防信息化、新材料等细分领域受益明显，具备长期增长潜力。
改革逻辑：军工集团资产证券化率较低，资产注入和混改持续推进，有利于提升企业盈利能力与核心竞争力。

3. 推荐标的

被动电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子
信息化：睿创微纳、航天发展、航天电器、中航光电
民参军：上海沪工、红相股份、新雷能
新材料：中航高科、北摩高科、光威复材、西部超导
主机厂：中航沈飞、航发动力、中直股份、航天彩虹
改革：中航电子、四创电子
行业龙头：军工龙头ETF、中证国防ETF

关键信息

行业数据

上市公司数：73家
行业总市值：1,785,280百万元
行业流通市值：1,389,064百万元

公募基金配置

基金重仓军工股总市值为758.10亿元，占基金重仓总市值的2.57%
主动型基金重仓军工股总市值为567.76亿元，占基金重仓总市值的2.33%
电子元器件板块为基金重仓市值占比最高（34%），但流通市值占比仅为16.48%，处于明显超配状态

风险提示

行业估值过高
军费增长不及预期
武器装备列装进展不及预期
院所改制与军民融合政策落地不及预期

公司动态

定增与重组：杰赛科技、神剑股份等公司发布定增相关公告，部分完成发行并上市。
股权激励：多家公司如新光光电、新劲刚、航天长峰等发布股权激励计划，激发员工积极性。
业绩预告：部分公司如景嘉微、国睿科技、泰盛风能等业绩显著增长，业绩改善明显。
限售股解禁：如中广核技、苏试试验等公司发布限售股解禁公告，影响市场流通。

重点公司估值

公司名称	股价（元）	2019 EPS	2020E EPS	2021E EPS	2022E EPS	2019 PE	2020E PE	2021E PE	2022E PE
振华科技	60.54	0.58	0.88	1.26	1.65	104.72	68.80	48.05	36.69
鸿远电子	146.95	1.88	1.75	2.54	3.53	78.16	84.16	57.85	41.69
火炬电子	75.90	0.84	1.28	1.76	2.34	90.36	59.14	43.11	32.44
睿创微纳	107.02	0.49	1.31	1.87	2.76	217.17	81.78	57.28	38.80
航天发展	25.80	0.42	0.58	0.76	0.99	61.43	44.24	33.95	25.95
航天电器	63.09	0.94	1.13	1.37	1.66	67.12	55.66	46.17	37.91
中航光电	78.26	1.04	1.25	1.60	2.05	75.18	62.83	48.84	38.10
红相股份	22.76	0.66	0.89	1.40	1.81	34.48	25.53	16.29	12.56
新雷能	36.33	0.38	0.55	0.84	1.18	95.61	66.13	43.04	30.83
中航高科	38.99	0.40	0.33	0.42	0.55	97.48	119.70	92.55	70.94
北摩高科	179.38	1.89	2.21	3.36	4.54	94.91	81.15	53.45	39.54
光威复材	96.07	1.01	1.26	1.58	1.98	95.12	76.25	60.86	48.52
西部超导	71.90	0.38	0.84	1.27	1.75	188.76	85.93	56.57	41.13
中航沈飞	86.94	0.63	1.04	1.09	1.29	138.00	83.86	80.09	67.30
航发动力	75.47	0.48	0.50	0.64	0.83	157.23	150.79	117.74	90.83
中直股份	62.70	1.00	1.30	1.63	2.03	62.83	48.23	38.47	30.89
航天彩虹	30.99	0.25	0.38	0.50	0.64	123.96	81.47	62.46	48.07
中航电子	20.26	0.32	0.37	0.44	0.53	64.11	54.27	45.75	38.51
四创电子	46.39	0.70	0.91	1.14	1.36	66.27	50.95	40.82	34.02

行业新闻

产业新闻

1月18日，军事科学院举行“最美军科人”评选颁奖典礼，采取“云播放”方式。
1月19日，中国航天科工与中国航发签署战略合作协议，聚焦空天动力、信息技术等领域。
1月20日，中国成功发射天通一号03星，开启2021年航天发射序幕。

军情速递

1月21日，伊拉克巴格达发生自杀式爆炸袭击，造成32人死亡，110人受伤。
伊朗外交部长表示不会重新谈判伊核协议。
阿富汗北部昆都士省发生安全部队与塔利班冲突，造成多人伤亡。
拜登团队与伊朗就恢复核协议进行秘密对话。

公司动态

定增与重组：杰赛科技、神剑股份等公司发布定增相关公告。
股权激励：多家公司如新光光电、新劲刚、航天长峰等发布股权激励计划。
业绩改善：景嘉微、国睿科技、泰盛风能等公司业绩显著改善，净利润大幅增长。
限售股解禁：如中广核技、苏试试验等公司发布限售股解禁公告。

风险提示

行业估值过高
军费增长不及预期
武器装备列装进展不及预期
院所改制、军民融合政策落地进展不及预期

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