20180416-申万宏源-休闲服务行业周报_海南建岛30周年免税政策有望逐步落地_稳步推进自由贸易港建设_20页_1mb

报告摘要

休闲服务行业周报总结（04.09-04.15）

核心内容概述

2018年4月9日至15日期间，休闲服务行业整体表现优于市场，休闲服务指数上涨1.00%，相对沪深300指数上涨0.58%，在申万一级行业中排名第7。中国国旅作为最大权重股，涨幅达5.93%，带动板块整体上涨。投资建议继续关注免税和酒店行业，以及受益于国企改革的个股，如中国国旅、锦江股份和首旅酒店。

主要观点

海南建岛30周年政策利好：海南将实施更加开放便利的离岛免税购物政策，实现离岛旅客全覆盖。政策落实可能包括限额与限量政策放开、开设新免税店、扩大购物人群至离境旅客。同时，海南将建设自由贸易港，预计吸引更多人流和投资，对中国国旅形成长期利好。
行业景气与业绩双驱动：一季度板块表现强劲，主要受益于春节效应及中国国旅带动。尽管部分景区因天气影响客流下降，但海南地区表现超预期，非门票收入增长显著。酒店行业受益于非制造业PMI指数持续上升，预计行业上行趋势仍将持续。旅行社方面，东南亚市场及香港旅游复苏带动出境游增长。

关键信息

个股表现

涨幅前3：腾邦国际（+6.82%）、中国国旅（+5.93%）、天目湖（+4.33%）
跌幅后3：西安饮食（-3.13%）、华天酒店（-3.36%）、大东海A（-5.77%）
换手率前3：大东海A（112.92%）、天目湖（43.61%）、腾邦国际（12.97%）

公司动态

科锐国际：2017年营收增长30.75%，净利润增长20.78%，计划每10股派发0.83元。
北部湾旅：2017年营收增长173.01%，净利润增长53.78%，拟使用闲置募集资金补充流动资金。
黄山旅游：2017年营收增长6.86%，净利润增长17.6%，与蓝城集团共同设立黄山蓝城小镇投资有限公司。
九华旅游：2017年营收增长11.24%，净利润增长11.94%，但2018年一季度营收和净利润均出现下滑。
三特索道：拟转让全资子公司咸丰公司100%股权给咸丰国投。
大东海A：2018年一季度营收增长5.39%，净利润下降18.12%。
三湘印象：2017年营收和净利润均出现大幅下滑，降幅达63.11%和62.56%。

行业事件

博鳌亚洲论坛：成立“21世纪海上丝绸之路沿线邮轮旅游城市联盟”，推动邮轮旅游发展。
海南建省办经济特区30周年会议：支持海南建设自由贸易试验区和自由贸易港，扩大离岛免税政策，实现离岛旅客全覆盖。
清明假期数据：全国接待游客1.01亿人次，同比增长8.3%，旅游收入421亿元，同比增长8%。周边游带动乡村旅游市场，赴港游客数量显著增长。

免税与酒店前景

免税行业：海南一季度免税销售额预计增长25%，毛利率提升带动净利润增长40%。中国国旅因日上中国并表及首都机场免租政策，预计一季度业绩贡献显著。
酒店行业：供给端固定资产投资增速健康，需求端非制造业PMI指数持续高于荣枯线，房价提升显著，行业上行趋势明确。

投资建议

继续关注政策或经济支持下的免税和酒店行业，特别是中国国旅、锦江股份和首旅酒店。同时，国企改革背景下，具有业绩表现或机制改善的个股也有市值成长空间。

风险提示

酒店升级逻辑的持续性
国际安全事件对出境游的影响
天气等不可抗力因素对景区客流的影响

行业重点公司估值

行业	公司	代码	股价（元）	市值（亿元）	EPS（2017）	EPS（2018）	EPS（2019）	PE（2017）	PE（2018）	PE（2019）	评级
景区类	黄山旅游	600054.SH	12.79	84	0.55	0.59	0.68	23	22	19	增持
景区类	丽江旅游	002033.SZ	8.31	46	0.40	0.46	0.51	21	18	16	增持
景区类	峨眉山A	000888.SZ	9.48	50	0.31	0.44	0.53	30	21	18	买入
景区类	张家界	000430.SZ	8.19	33	0.19	0.11	0.13	43	80	67	增持
景区类	宋城演艺	300144.SZ	20.00	291	0.73	0.91	1.09	27	22	18	买入
景区类	长白山	603099.SH	11.23	30	0.29	0.38	0.46	39	30	24	增持
景区类	九华旅游	603199.SH	26.72	30	0.75	0.81	0.91	36	33	29	增持
景区类	天目湖	603136.SH	40.28	32	1.04	1.20	1.33	39	34	30	增持
景区类	桂林旅游	000978.SZ	7.60	27	0.15	0.21	0.26	52	36	29	增持
景区类	曲江文旅	600706.SH	18.55	33	0.37	0.43	0.51	50	43	37	-
景区类	大连圣亚	600593.SH	31.56	29	0.49	0.64	0.81	64	49	39	-
景区类	北部湾旅	603869.SH	22.38	78	0.93	1.16	1.42	24	19	16	-
景区类	三特索道	002159.SZ	19.45	27	0.04	0.12	0.24	450	162	81	增持
景区类	三湘印象	000863.SZ	4.66	64	0.27	0.31	0.44	17	15	11	-
景区类	云南旅游	002059.SZ	7.29	53	0.11	0.13	0.15	64	56	48	-
景区类	西藏旅游	600749.SH	15.82	36	0.03	0.03	0.03	586	514	460	-
酒店类	首旅酒店	600258.SH	28.45	232	0.77	1.03	1.29	37	28	22	增持
酒店类	岭南控股	000524.SZ	10.23	69	0.25	0.28	0.32	41	36	32	增持
酒店类	金陵饭店	601007.SH	10.42	31	0.34	0.30	0.31	30	34	33	增持
酒店类	华天酒店	000428.SZ	3.74	29	0.49	0.64	0.81	64	49	39	-