20170818-华安证券-基础化工及新材料行业深度报告：环保督查再启动，化工投资新方向_21页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了中央环保督查对化工行业的影响，重点关注了草甘膦、环氧丙烷、钛白粉、炭黑、聚氯乙烯、纯碱、有机硅等子行业，并给出了相关投资建议。

主要观点

• 环保督查常态化：自2015年中央全面深化改革领导小组第十次会议通过《环境保护督查方案（试行)》以来，环保督查已逐步常态化，对化工企业转型升级产生积极影响。
• 环保督查特点：环保督查具有规格高、全覆盖、问责力度大等显著特点，推动了化工行业向绿色化工转型。
• 环保压力与供给变化：随着环保督查的深入，部分化工产品供给趋紧，价格上涨可能性增加。

关键信息

重点关注的子行业

投资建议

建议关注以下公司：

• 新安股份
• 滨化股份
• 龙蟒佰利
• 黑猫股份
• 中泰化学
• 三友化工

投资建议分析

新安股份

• 业务涵盖有机硅和草甘膦，具有协同效应。
• 有机硅和草甘膦产能分别达26万吨和8万吨，受益于价格上涨。
• EPS预计增厚0.072元/股（草甘膦）和0.118元/股（有机硅）。
• 新经营班子上任，管理水平提升。

滨化股份

• 形成一体化氯碱产业链，成本优势显著。
• 环氧丙烷产能达28万吨，受益于价格上涨。
• EPS预计增厚0.15元/股。
• 进军新能源领域，发展氢能源行业。

龙蟒佰利

• 拥有钛精矿资源，成本优势显著。
• 钛白粉产能达56万吨，硫酸法产能为50万吨。
• EPS预计增厚0.176元/股。
• 具备亚洲第一、全球第四的钛白粉产能。

黑猫股份

• 炭黑行业龙头，受益于供给侧改革和环保督查。
• EPS预计增厚0.931元/股。
• 具备规模优势，市占率有望提升。

中泰化学

• 构建完整氯碱产业链，成本优势显著。
• PVC产能达170万吨，受益于价格上涨。
• EPS预计增厚0.506元/股。
• 通过循环经济降低物流成本。

三友化工

• 粘胶和纯碱双龙头，具备成本和技术优势。
• 纯碱和有机硅产能分别为286万吨和10万吨。
• EPS预计增厚0.088元/股（纯碱）和0.031元/股（有机硅）。
• 发展循环经济，实现经济与环境效益协调发展。

风险提示

• 环保督查低于预期，力度减弱。

投资评级说明

信息披露

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