20170818-华安证券-基础化工及新材料行业深度报告_环保督查再启动_化工投资新方向_20页_1mb

环保督查再启动，化工投资新方向总结

核心内容

随着中央环保督查制度的建立与实施，环保压力显著增加，推动化工行业向绿色转型。2017年8月启动的第四批环保督查首次实现全国范围的全覆盖，标志着环保督查进入常态化阶段，对化工企业产生深远影响。

主要观点

• 环保督查常态化：自2015年制度建立以来，环保督查已覆盖23个省份，第四批督查实现全国覆盖，问责力度加大，推动企业转型升级。
• 环保压力增加：督查规格高、范围广、问责严，使化工企业面临更大环保压力，尤其在秋冬季大气污染防治任务加重的背景下。
• 行业影响显著：环保督查将导致部分化工产品供给紧张，价格可能上涨，主要集中在草甘膦、环氧丙烷、钛白粉、炭黑、聚氯乙烯、纯碱、有机硅等子行业。

关注重点子行业

投资建议

建议关注以下六家公司在环保督查背景下可能受益的股票：

• 新安股份：有机硅和草甘膦双业务，具备协同效应，EPS有望增厚。
• 滨化股份：环氧丙烷龙头企业，一体化成本优势显著，受益于价格上涨。
• 龙蟒佰利：钛白粉行业龙头，拥有钛精矿资源，成本优势明显。
• 黑猫股份：炭黑行业龙头，受益于供给侧改革和环保压力，EPS有望增厚。
• 中泰化学：PVC行业龙头，构建完整氯碱产业链，成本优势显著。
• 三友化工：纯碱和有机硅双龙头，发展循环经济，环保与成本优势突出。

风险提示

• 环保督查力度低于预期，可能影响投资预期。

关键信息

• 环保督查制度：自2015年起实施，2017年实现全国覆盖。
• 环保督查特点：规格高、范围广、问责力度大。
• 产品价格影响因素：环保限产、供给紧张、需求稳定。
• 环保执法方式：采用五步工作法，强调事后处理与问责。
• 环保督查省份：包括四川、山东、新疆、青海、西藏、浙江、海南等。
• 环保对产能影响：部分省份因环保压力，企业开工率下降，导致供给减少，价格上涨。

图表目录

• 图表1：中央环保督查前三次督查省市情况
• 图表2：中央环保督查进程
• 图表3：中央环保督查组前三批督查情况汇总
• 图表4：环保督查五步工作法
• 图表5：中央环保组第四批督查省市
• 图表6：第四批督查省份草甘膦占比情况
• 图表7：国内草甘膦企业开工率情况
• 图表8：国内草甘膦价格走势
• 图表9：草甘膦企业盈利测算
• 图表10：第四批督查省份环氧丙烷占比情况
• 图表11：国内环氧丙烷企业开工率情况
• 图表12：国内环氧丙烷价格走势
• 图表13：环氧丙烷企业盈利测算
• 图表14：第四批督查省份钛白粉占比情况
• 图表15：国内钛白粉企业开工率情况
• 图表16：国内钛白粉价格走势
• 图表17：钛白粉企业盈利测算
• 图表18：第四批督查省份炭黑占比情况
• 图表19：国内炭黑企业开工率情况
• 图表20：国内炭黑价格走势
• 图表21：炭黑企业盈利测算
• 图表22：第四批督查省份PVC占比情况
• 图表23：国内PVC企业开工率情况
• 图表24：国内PVC价格走势
• 图表25：PVC企业盈利测算
• 图表26：第四批督查省份纯碱占比情况
• 图表27：国内纯碱企业开工率情况
• 图表28：国内纯碱价格走势
• 图表29：纯碱企业盈利测算
• 图表30：第四批督查省份有机硅占比情况
• 图表31：国内有机硅企业开工率情况
• 图表32：国内有机硅价格走势
• 图表33：有机硅企业盈利测算

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性事件。

信息披露

本报告基于公开信息，由华安证券研究所发布，分析师承诺独立、客观，不保证数据的准确性和完整性，也不保证报告内容不会变更。报告不构成投资建议，客户应自行判断是否符合其投资目标和需求。