20210302-光大证券-普利特-002324.SZ-2020年度业绩快报点评_2020业绩显著提升_顺应5G潮流LCP材料未来可期_3页_595kb

普利特(002324.SZ)2020年度业绩快报总结

核心内容

普利特于2021年2月26日发布了2020年度业绩快报，数据显示公司业绩显著增长，主要受益于下游需求回暖和原材料成本下降。公司2020年实现营收44.60亿元，同比增长23.89%；归母净利润预计为4.01亿元，同比增长142.89%。此外，公司加权平均净资产收益率达15.78%，EPS为0.47元/股，显示出良好的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：公司业绩的显著提升主要得益于需求端的恢复以及原材料成本的下降。尽管受新冠疫情影响，公司汽车材料业务在一季度表现不佳，但随着疫情稳定，下游汽车行业复苏，公司业务逐步恢复增长。
• LCP材料布局：公司致力于开发高性能LCP材料，子公司广东普利特成为国内首家LCP全系列纤维制造企业，产品覆盖5G通信终端、高频高速连接器等关键领域，LCP材料在5G通信中的应用前景广阔。
• 产业链延伸：2020年公司收购宿迁市振兴化工有限公司，进一步完善了其在受阻胺类光稳定剂领域的布局，提升了公司在该领域的技术水平和市场地位。
• 盈利预测与估值：公司2020-2022年归母净利润预计分别为4.01亿元、5.05亿元和5.89亿元，对应EPS分别为0.47元、0.60元和0.70元。当前股价对应的PE分别为38倍、30倍和26倍，仍维持“增持”评级。

关键信息

业绩亮点

• 营收增长：2020年营收44.60亿元，同比增长23.89%。
• 净利润增长：归母净利润预计4.01亿元，同比增长142.89%。
• ROE提升：加权平均净资产收益率达15.78%，同比增加8.73个百分点。
• EPS表现：EPS为0.47元/股，显示公司盈利能力增强。

业务布局

• LCP材料：公司拥有LCP合成树脂、薄膜和纤维三大系列产品，已建成2,000吨/年的LCP纯树脂产能，规划新增10,000吨/年产能。
• 光稳定剂：收购振兴化工，增强在受阻胺类光稳定剂领域的竞争力。

财务表现

• 盈利能力：毛利率从16.7%提升至22.9%，归母净利润率从2.0%提升至9.0%，ROE（摊薄）从3.1%提升至16.6%。
• 偿债能力：资产负债率从41%下降至26%，流动比率和速动比率持续上升，显示公司财务状况稳健。
• 费用率：销售、管理、财务费用率保持稳定，研发费用率维持在5%左右，显示公司对研发的重视。

估值与评级

• PE变化：2020年PE为38倍，2021年和2022年分别为30倍和26倍，显示估值逐步下降。
• 评级：公司维持“增持”评级，分析师认为其LCP材料产能释放和5G行业应用前景良好。

风险提示

• LCP需求不及预期：LCP材料在5G通信中的应用可能受到市场变化影响。
• 协同效应不及预期：收购振兴化工后的协同效应可能不如预期。
• 项目建设不及预期：LCP产能扩张项目可能面临建设延迟风险。

行业及公司评级体系

联系方式

• 分析师：赵乃迪、吴裕
• 执业证书编号：S0930517050005、S0930519050005
• 联系方式：010-56513000、010-58452014
• 邮箱：zhaond@ebscn.com、wuyu1@ebscn.com

总结

普利特2020年业绩显著增长，主要得益于市场需求回暖和原材料成本下降。公司积极布局LCP材料，已具备完整的产品线和技术体系，未来在5G通信领域的应用前景广阔。通过收购振兴化工，公司进一步完善了产业链，增强了在光稳定剂领域的竞争力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的盈利潜力和增长空间，但需关注LCP市场需求、协同效应和项目建设风险。