> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广电运通2025年年报点评总结 ## 核心内容 广电运通（002152）于2026年3月27日发布了2025年年报，报告指出公司整体业绩稳定，经营性现金流显著向好。全年实现营收120.55亿元，同比增长10.94%；归母净利润8.61亿元，同比下滑6.41%；毛利率为28.52%，略有下滑。全年经营性现金流为17亿元，同比提升34.26%。单季度来看，公司营收41.49亿元，同比增长10.68%，归母净利润2.59亿元，同比增长4.75%，毛利率达30.09%，经营性现金流净额为21.01亿元。 ## 主要观点 ### 1. 业绩稳定，现金流改善 - 全年营收增长10.94%，经营性现金流同比增长34.26%，显示公司运营效率和资金管理能力提升。 - 单季度营收与净利润均实现增长，尤其是归母净利润增长4.75%，现金流净额增长显著。 ### 2. AI战略持续推进，场景落地加速 - 公司积极布局AI+创新产品和场景，推动技术创新与场景应用深度融合。 - 业务覆盖范围持续扩大，累计服务客户突破700家，涉及金融、互联网、运营商等多个关键领域。 - AI核心方向“AI+数据”取得实质性进展，AI技术已在亚太地区实现商业化部署，网点数智化转型方案在非洲、欧洲等市场取得多点突破。 ### 3. 数字支付业务结构优化 - 支付业务聚焦支付+场景创新，全年新增商户280家，新上线机构417个。 - 跨境支付方面，公司获得香港海关颁发的MSO牌照，推出“广汇通GPX”平台，支持供应链付款与境内外资金联动管理，为出海企业提供跨境资金解决方案。 ### 4. 海外业务逆势增长 - 在全球经济复苏乏力和地缘政治不确定的背景下，海外业务新签合同额创历史新高，显示其发展韧性与可持续增长能力。 - 传统业务在亚太、欧洲、非洲、中东等重点市场持续发力，成功中标多个国家的大额订单，进一步巩固市场地位。 - 创新业务加快全球应用落地，海外市场进入规模化与高质量发展阶段。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年营业收入预测**：138.13 / 162.72 / 195.28亿元，同比增速分别为14.59% / 17.80% / 20.01%。 - **2026-2028年归母净利润预测**：10.43 / 13.21 / 16.54亿元，同比增速分别为21.14% / 26.69% / 25.17%。 - **EPS预测**：0.42 / 0.53 / 0.67元。 - **PE预测**：28 / 22 / 18倍。 - **投资评级**：买入（维持）。 ### 基本数据 - **收盘价**：￥11.86 - **总市值**：29,452.92百万元 - **总股本**：2,483.38百万股 ### 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 12055.14 | 13813.41 | 16271.92 | 19527.92 | | 营业利润 | 1274 | 1508 | 1911 | 2407 | | 归属母公司净利润 | 861 | 1043 | 1321 | 1654 | | 净利润 | 1109 | 1343 | 1701 | 2130 | | EBITDA | 1384 | 1621 | 2022 | 2515 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入增长率 | 10.94% | 14.59% | 17.80% | 20.01% | | 毛利率 | 28.52% | 29.00% | 30.00% | 31.00% | | 净利率 | 9.20% | 9.72% | 10.46% | 10.91% | | ROE | 5.61% | 6.49% | 7.51% | 8.47% | | ROIC | 7.30% | 8.79% | 9.99% | 11.44% | | 资产负债率 | 48.08% | 46.31% | 45.51% | 44.83% | | 净负债比率 | 10.55% | 8.23% | 9.70% | 8.35% | | 总资产周转率 | 0.42 | 0.45 | 0.50 | 0.55 | | 应收账款周转率 | 4.08 | 4.08 | 4.15 | 4.19 | | 每股收益 | 0.35 | 0.42 | 0.53 | 0.67 | | P/E | 34.21 | 28.24 | 22.29 | 17.81 | | EV/EBITDA | 17.09 | 12.26 | 9.44 | 6.90 | ## 风险提示 - 技术不及预期 - 市场需求不及预期 - 业务拓展不及预期 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数涨幅超过20% - **增持**：涨幅在10%至20%之间 - **中性**：涨幅在-10%至10%之间 - **减持**：涨幅低于-10% ## 行业投资评级 - **看好**：行业指数涨幅超过10% - **中性**：行业指数涨幅在-10%至10%之间 - **看淡**：行业指数涨幅低于-10% ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。