20220327-华泰期货-液化石油气周报_进口成本再度攀升_国内消费存在隐忧_7页_955kb

进口成本攀升与国内LPG市场分析总结

核心内容

当前，国际原油价格维持高位且波动剧烈，主要受地缘政治局势紧张及供应端担忧影响。俄乌谈判无实质进展，局势可能进一步恶化，同时CPC原油因风暴导致装船暂停，进一步加剧了市场供应紧张。尽管俄方表示可能通过其他方式（如管道、铁路）转运原油，但实际影响仍达约50万桶/天。国际政治因素仍是推动原油价格的主要动力，短期油价或维持高位震荡，带动能化板块波动。

在原油价格反弹的背景下，LPG国际市场亦随之走强，CP丙烷和FEI丙烷掉期首行价格分别上涨9.5%和10.5%。国内LPG市场则面临基本面驱动不足的问题，处于供需两弱状态。

主要观点

• 国际原油价格：受地缘政治和供应紧张影响，价格维持高位，波动率较高。
• LPG国际市场：原油价格反弹带动LPG国际市场走强，进口成本上升。
• 国内LPG市场：
  • 供应端：国产量较低，检修企业较多，到港量不高，供应压力可控。
  • 需求端：气温回升导致燃烧需求下降，疫情对物流和终端需求产生负面影响；化工下游消费受压制，深加工开工负荷预期下降。
• 市场展望：在国际局势未缓和前，LPG现货与盘面将受原油支撑，但需求端转弱可能带来隐忧，价格弹性或小于原油端。

关键信息

国际原油市场动态

• 俄乌局势紧张，供应端担忧加剧。
• CPC原油因风暴影响，装船暂停，实际影响约50万桶/天。
• 市场需美国页岩油、欧佩克或伊朗等增产来缓解供应缺口，但目前无明显放量迹象。
• 战略储备释放效果有限，短期油价或维持高位震荡。

国内LPG市场现状

• 供应：国产量低位，检修企业多，到港量不高。
• 需求：气温回升导致燃烧需求下降，疫情抑制物流和终端消费。
• 深加工：碳三、碳四终端消费受压制，烷基化装置及PDH装置利润偏弱，开工负荷预期下降。

市场走势分析

• 价格走势：LPG主力合约价格受原油支撑反弹，但需求端转弱带来一定隐忧。
• 库存情况：华东、华南码头库存率相对稳定，但需关注检修季结束后的库存变化。
• PG走势：预计价格上方或面临阻力，价格弹性小于原油端。

数据与图表支持

• 图1至图30提供了LPG国内及国际市场价格、成交持仓、远期曲线、季节性趋势等数据支持，帮助分析市场动态。

投资建议

• 观点：中性
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