20220410-华泰期货-液化石油气周报_进口成本边际回落_消费端延续弱势_7页_948kb

进口成本边际回落，消费端延续弱势总结

核心内容

近期，液化石油气（LPG）市场受到多重因素影响，呈现出价格回调和基本面疲软的态势。原油价格的显著回落对LPG市场形成了下行压力，同时国内消费端持续转弱，导致市场整体情绪偏空。

主要观点

• 原油价格回落：WTI原油价格跌破100美元/桶，主要受到疫情导致的石油消费下降和IEA成员国抛售战略储备的影响。
• LPG进口成本下降：受原油价格回落影响，LPG国际市场价格有所回调，CP丙烷掉期首行价格下跌2.7%，FEI丙烷掉期首行价格下跌3.6%。
• 国内基本面驱动不足：国内LPG产量变化不大，下周九江石化检修恢复将带来小幅产量增加，但需求端因气温回升和下游接货热情不足而持续疲软。
• 深加工需求受限：碳三、碳四开工负荷受到抑制，但PDH和烷基化项目开工负荷率有提升预期，不过整体利润仍未明显改善。
• 市场走势预测：LPG现货与盘面将受到下行驱动，但近期价格回调已反映市场预期，未来走势仍受原油端影响，预计短期呈现区间震荡。

关键信息

国际市场

• 原油价格影响：WTI原油价格回落，主要受疫情和IEA抛储影响。
• LPG价格走势：
  • CP丙烷掉期首行价格：809美元/吨（环比下跌2.7%）
  • FEI丙烷掉期首行价格：928美元/吨（环比下跌3.6%）
• 国际价格季节性：沙特CP丙烷和丁烷价格具有季节性特征，图15和图16显示其价格走势。
• 丙烷掉期价格：
  • FEI掉期价格：图17显示当前价格
  • CP掉期价格：图19和图20显示当前及远期价格走势
• LPG到岸价格：
  • 远东到岸价格：图23
  • 华东CFR价格：图24
  • 华南CFR价格：图25
  • 台湾CFR价格：图26
  • 日本CFR价格：图27
  • 韩国CFR价格：图28

国内市场

• 价格走势：LPG主力合约价格（图1）和成交持仓情况（图2）显示市场情绪偏空。
• 期货市场：LPG期货总成交持仓情况（图3）、跨期价差（图4）、远期曲线（图5）均反映市场处于震荡状态。
• 区域价格季节性：
  • 华南液化气价格季节性（图9）
  • 华东液化气价格季节性（图10）
  • 山东液化气价格季节性（图11）
  • 华北液化气价格季节性（图12）
• 码头库存率：
  • 华东码头库存率（图29）
  • 华南码头库存率（图30）

投资建议

• 观点：中性
• 风险提示：需关注国际政治局势发展，尤其是俄乌冲突和西方对俄制裁可能带来的供应缺口，以及伊朗核谈判和欧佩克产能释放情况。

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• 潘翔
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