20181123-山西证券-商贸零售行业10月报_社零增速进一步放缓_双十一催化双线联动_16页_1mb

报告摘要

2018年10月，商贸零售行业整体表现低迷，沪深300指数下跌8.29%，而CS商贸零售行业下跌10.11%，跑输大盘1.82%。行业受居民收入增速放缓、竞争加剧及双十一消费滞后效应影响，持续承压。尽管双十一购物节带来一定提振，但行业仍处于下行通道，估值水平维持在年内和历史双低位。

市场表现：2018年10月，CS商贸零售行业下跌10.11%，排名中信29个行业第14位，年初至10月底累计下跌30.34%，处于中游水平。
行业数据：10月社会消费品零售总额同比增长8.6%，但受汽车销售下滑影响，增速放缓。1-10月累计增长9.2%，较前三季度略有收窄。线上零售额增长显著，实物商品网上零售额增长26.7%，占社零总额比重提升至17.5%。
CPI走势：10月CPI同比上涨2.5%，涨幅与上月持平，结束了连续四个月的扩大趋势。食品价格上涨3.3%，非食品价格上涨2.4%，整体物价水平平稳。
双十一影响：双十一全网销售额达3143.2亿元，同比增长23.8%。线上线下的融合与联动成为亮点，新零售模式对实体零售的激活作用逐渐显现。
投资建议：建议中长期关注积极转型、拥抱数字化的优质线下龙头企业，如天虹股份、永辉超市、家家悦、苏宁易购等。这些企业具备提升运营效率和增强竞争力的潜力。
风险提示：宏观经济放缓、消费疲软、市场竞争加剧、电商冲击实体零售是主要风险因素。

估值情况：CS零售指数10月下跌，截至10月31日，估值水平回升至15.86X，仍处于低位。
三季报表现：72家上市公司2018年Q3营业总收入同比增长12.42%，但扣非后归母净利润同比减少2.21%，盈利能力承压。
子行业表现：连锁行业营收增速提升18.19%，但扣非后归母净利润下滑5.12%；百货行业营收增速9.61%，但归母净利润下滑3.25%；超市行业营收增速7.38%，但扣非后归母净利润增长6.32%，表现相对较好。
重点推荐企业：天虹股份、永辉超市、家家悦、苏宁易购等企业，因其积极转型、数字化运营和核心竞争力。