20220113-西南证券-冠昊生物-300238.SZ-业绩增长迅速_经营稳步推进_4页_1mb

公司业绩与投资分析总结

核心内容概述

本总结基于冠昊生物（300238）2021年业绩预告及相关财务数据，分析其业绩增长、业务拓展、盈利能力及投资评级等方面的核心内容与关键信息。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2021年净利润预计：7000万元-7900万元，同比增长50%-70%。
• 扣非净利润增长：4780万元-5680万元，同比增长40%-66%。
• EPS预测：2021年为0.28元，2022年为0.35元，2023年为0.41元。
• PE预测：2021年为67倍，2022年为54倍，2023年为45倍。

2. 本维莫德带动业绩提升

• 本维莫德乳膏成功进入国家医保乙类目录，自2021年3月1日起执行新价格，价格降幅达72%。
• 降价后，产品价比优势凸显，预计销量大幅增长，带动公司整体业绩提升。

3. 业务拓展与产品结构优化

• 公司积极扩展代理品种，神外代理产品销售收入同比增长50%，拉动整体收入增长。
• 优化产品结构后，公司整体毛利率同比提升3%。

4. 生物材料与眼科板块稳健发展

• 生物材料和眼科板块全国各省基本实现集采，公司积极应对集采政策，同时加强成本控制，预计这两个板块业绩整体稳健。

5. 投资评级与估值

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长。
• 估值指标：PE从2020年的106倍降至2023年的45倍，PB也从6.78倍降至3.80倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期提升。

关键信息

财务预测

估值指标

营收与利润增长

• 营业收入增长率：2021年为26.83%，2022年为32.46%，2023年为27.87%。
• 净利润增长率：2021年为58.45%，2022年为25.00%，2023年为18.04%。

现金流情况

• 经营活动现金流净额：2021年为30.62亿元，2022年为66.49亿元，2023年为85.77亿元。
• 投资活动现金流净额：2021年为0，2022年为0，2023年为0。
• 筹资活动现金流净额：2021年为167.53亿元，2022年为-21.77亿元，2023年为-24.46亿元。

资产负债情况

风险提示

• 本维莫德销量不及预期：降价后可能影响销量增长。
• 耗材带量采购风险：未中标或降价超预期可能影响公司盈利能力。
• 研发失败风险：研发项目可能面临失败或延期，影响未来增长潜力。

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，盈利能力提升。
• 行业评级：行业整体回报预期较强，有望强于大市。

分析师信息

• 分析师：杜向阳、张熙
• 执业证号：S1250520030002、S1250520070005
• 联系方式：021-68416017

数据来源

• Wind、西南证券研究发展中心