20250321-中航期货-螺矿产业链周度报告_27页_1mb

螺矿产业链周度报告总结

报告摘要

本周螺纹钢价格继续下行，跌至年内新低，主要受到1-2月新开工同比降幅扩大的影响，建材需求预期走弱。市场对内需提振逻辑仍存在分歧，总量政策未进一步支持导致居民投资和消费意愿偏低，通缩螺旋尚未走出。海外贸易环境恶化，美国、欧盟、印度等多国调整钢铁进口政策，对出口造成压力。基本面上，钢厂延续复产，库存去化，但市场担忧后续库存去化速度放缓。铁矿石价格亦受拖累，港口库存由降转增，预计铁矿石仍将延续弱势运行。

多空焦点

螺纹钢

• 多方因素:

  • 国家持续提振消费
  • 螺纹热卷延续去库

• 空方因素:

  • 前2个月新开工同比降幅扩大
  • 上期所修订交割细则利于卖方
  • 多国调整钢铁进口政策，外贸环境恶化

铁矿石

• 多方因素:

  • 国家持续提振消费
  • 发运减少，铁水产量明显改善

• 空方因素:

  • 内外部终端需求预期走弱
  • 发改委表示2025年持续实施粗钢产量调控
  • 汇率支撑减弱

数据分析

工业与消费数据

• 中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，较上年全年加快0.1个百分点。
• 社会消费品零售总额同比增长4%，比去年全年加快0.5个百分点。
• 固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，比去年全年加快0.9个百分点。
• 基建投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%，房地产投资下降9.8%。

货币数据

• M1同比为0.1%，较前值回落0.3个百分点。
• M2同比为7.0%，与前值持平。
• M1-M2增速收缩至-7.1%。

螺纹钢数据

• 螺纹钢现货价格下跌，基差扩大。
• 本周螺纹钢库存继续去化，但市场担忧后续去库斜率放缓。
• 本周螺纹钢表需继续改善，热卷表需略有回落。
• 螺纹钢产量略有下降，热卷产量略有上升。

铁矿石数据

• 当周全球铁矿发运回落，但到港有所回升。
• 本周铁水产量明显增加，但后续空间或有限。
• 港口库存由降转增，预计铁矿石仍将延续弱势运行。

后市研判

• 螺纹钢方面，短期仍将延续弱势震荡格局，需关注需求承接情况。
• 铁矿石方面，预计仍延续弱势运行，关注铁水复产空间，建议逢高空配。

产量与开工情况

• 本周，全国247家钢厂高炉开工率上升1.38个百分点至81.96%，电炉开工率上升1.97个百分点至71.93%。
• 五种建材产量为865.42万吨，螺纹产量226.21万吨，热卷产量324.33万吨。

需求与终端表现

• 建材成交延续低位运行，周均成交量10.64万吨。
• 2月社融增速回升，但M1增速回落，地产新开工降幅扩大。
• 基建投资增速明显加快，受益于财政靠前发力。
• 汽车市场稳步增长，新能源汽车产销延续快速增长态势。
• 挖掘机开工小时数同比增长，销量大增。

进口与发运情况

• 2025年1-2月中国累计进口铁矿砂及其精矿19136.1万吨，同比下降8.4%。
• 当周全球铁矿发运总量2863.5万吨，环比减少296.3万吨。
• 中国47港铁矿石到港总量2995.0万吨，环比增加1089.8万吨。

港口库存与消耗情况

• 本周45港进口铁矿石库存总量14462.49万吨，环比增41.64万吨。
• 本周Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9124.86万吨，环比减19.79万吨。
• 当前样本钢厂的进口矿日耗为292.18万吨，环比增6.79万吨，库存消费比31.23天，环比减0.81天。

钢厂盈利率

• 本周钢厂盈利率持平于53.25%。

螺纹钢与铁矿石基差

• 螺纹钢基差（日）显示市场对现货价格的预期有所走弱。
• 铁矿石基差（日）亦有所走弱，反映市场情绪偏空。

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