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橡胶周度报告总结

核心内容概述

本报告对天然橡胶及合成橡胶市场进行了全面分析，涵盖市场焦点、基本面情况、多空因素、成本支撑、库存变化、产能利用率以及后市研判等内容。整体来看，市场呈现震荡走势，但板块内部存在差异，其中20号胶表现相对较强，而天然橡胶则受到成本支撑减弱和库存累积的压制。

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主要观点

1. 市场焦点

• 库存压力：2月末全国乘用车库存308万台，支撑销售天数51天，总体库存压力不大。但新能源汽车库存压力明显加大。
• 美联储政策：美联储维持利率不变，但将缩表节奏放缓，点阵图暗示今年仍有两次降息，经济前景不确定性增加。
• 天气影响：3月19日-25日期间，天然橡胶主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱，未来天气变化将影响原料产量。

2. 基本面情况

• 成本支撑：天然橡胶原料端成本支撑较弱，泰国胶水价格同比明显下降，而杯胶价格相对稳定，导致成本支撑分化。
• 库存变化：青岛地区橡胶库存延续累库，保税区库存增加4309吨，一般贸易库存增加6411吨。
• 产能利用率：轮胎行业整体产能利用率稳中偏弱，全钢胎产能利用率下降，半钢胎产能利用率略有回升，但整体仍不及去年同期。
• “RU-NR”价差：近期价差走缩，反映天然橡胶与合成橡胶价格走势出现分化。

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多空因素分析

多方因素

• 传统需求旺季：“金三银四”传统需求旺季到来，可能带动需求回暖。
• 政策支持：国内将实施适度宽松的货币政策，有降准降息的预期，对市场情绪有提振作用。

空方因素

• 原料供应预期增强：国内产区开割预期走强，海外处于低产季，原料价格稳中趋弱。
• 库存压力：青岛地区橡胶库存持续累积，轮胎产能利用率偏弱，基本面偏空。
• 需求疲软：轮胎企业出货缓慢，部分企业成品库存走高，需求端支撑不足。

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关键信息

天然橡胶成本支撑

• 泰国胶水价格：67.5泰铢/公斤（较上周弱稳）
• 泰国杯胶价格：61.15泰铢/公斤（较上周弱稳）
• 国内胶水价格同比下降明显，削弱成本支撑。

青岛地区库存变化

• 保税区库存：70734吨（较上周累库4309吨）
• 一般贸易库存：528578吨（较上周累库6411吨）
• 海外标胶到港增加，导致库存累积幅度扩大。

丁二烯与顺丁橡胶

• 丁二烯价格：山东中部地区送到价11050-11250元/吨，华东出罐自提价11000-11100元/吨
• 顺丁橡胶理论生产利润：-333元/吨（较上周小幅改善）
• 贸易商库存回补暂缓，厂内库存有所累积。

轮胎产能利用率

• 全钢胎产能利用率：68.9%（较上周下降0.09%）
• 半钢胎产能利用率：79.27%（较上周上升0.18%）
• 山东地区全钢胎厂内库存可用天数：41.98天（较上周增加0.16天）
• 半钢胎厂内库存可用天数：42.86天（较上周增加0.19天）

“RU-NR”价差

• 当前价差：2330元/吨（较去年同期减少260元/吨）
• 价差走缩，反映天然橡胶与合成橡胶价格走势分化。

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后市研判

• 市场走势：天然橡胶和合成橡胶整体走势偏弱，但20号胶表现较强。
• 影响因素：未来天气变化是影响橡胶走势的关键因素，若天气好转，割胶上量将打压原料价格，进一步削弱成本支撑。
• 库存与产能：青岛地区库存持续累积，轮胎产能利用率偏弱，基本面偏空，市场在宏观氛围悲观时走弱，回暖时小幅反弹。
• 操作建议：关注3月中下旬割胶进度，以及宏观经济政策动向，天气和库存仍是短期影响因素。

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总结

本周橡胶市场整体呈现震荡走势，天然橡胶因成本支撑减弱和库存累积而偏弱，合成橡胶则受丁二烯价格弱稳和企业利润改善影响表现相对稳定。市场整体情绪偏中性，需求端尚未明显回暖，而供应端因天气变化和开割预期增强，存在压制价格的可能。未来需密切关注天气变化对割胶进度的影响，以及宏观经济政策的动向，以判断市场走势。