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螺矿产业链月报（2025-4-30）核心内容总结：

宏观分析
美国对等关税政策引发市场波动，4月初特朗普签署行政令，对贸易伙伴征收10%最低基准关税，对华关税升至145%，导致全球市场恐慌。随后关税政策有所缓和，美国给予18国90天宽限期，但中美未达成实质性协议，不确定性仍然较高。关税政策加剧美元资产信任危机，推动美元指数跌破100关口。美国经济虽在关税前置下保持韧性，但PMI、非农等数据表明领先指标趋弱，通胀回落与就业压力可能限制美联储政策宽松空间。国内一季度经济开局平稳，财政政策前置发力，GDP同比增长54%，工业增加值、消费数据及基建投资均表现较好，但PPI仍处于负增长区间，价格偏弱问题未改善。政治局会议强调统筹内外经济，明确稳外贸、促内需等政策方向，储备充足增量工具，但尚未推出超预期政策，需关注后续政策力度。

供需分析
钢材市场呈现季节性需求回升，但旺季成色不足。现货价格坚挺，基差走阔，但受宏观利空与出口压力影响，期货市场承压下行。3月钢材产量创下年内高位，螺纹钢表需季节性改善，库存持续去化至近年低位，但进入4月后需求回落，供应压力可能显现。热卷产量高位回落，需求走弱风险增加，叠加关税与反倾销影响，后续需警惕双重压力。铁矿石市场方面，4月发运逐步回升，港口到港量增加，但需求端铁水产量高位运行，钢厂利润支撑有限，港口库存或重回累库状态。进口铁矿砂及精矿3月同比下降78%，受雨季影响，巴西、澳大利亚等主流矿商发运量季节性下滑，部分影响2025财年目标。

后市研判
5月市场需关注关税政策演变及对黑色金属的持续影响。钢材需求进入淡季，表需明显回落，叠加出口压力，钢价或面临进一步下行压力，建议逢反弹空热卷。铁矿石价格低位震荡，受供需宽松与美元指数波动拖累，若需求转弱，港口库存累积可能加剧价格下行风险。国内政策对冲效果有限，政治局会议未明确超预期措施，粗钢限产预期与海外需求疲软或限制价格反弹空间。预计铁矿石上方压力位750元/吨，需警惕行政性限产可能性。

关键数据

• 美国3月CPI同比24%，核心CPI同比28%，创2021年以来新低；
• 中国3月出口同比增124%，进口同比降43%，贸易顺差扩大；
• 4月PMI数据疲软，制造业指数降至49.0%，非制造业保持扩张；
• 铁矿石4月到港量回升，但钢厂增产与需求淡季叠加，库存压力显现。