20250321-中航期货-铜产业链周度报告_18页_1mb

铜产业链周度报告总结

报告摘要

本报告分析了铜产业链在近期的市场动态，涵盖宏观政策、供需变化、库存状况及价格走势等多个方面。报告指出，美联储维持利率不变，但释放降息信号，美元指数止跌回升，对铜价形成一定支撑。国内铜精矿加工费持续走低，矿端紧张延续，而国内铜库存连续三周去库，显示市场供需关系有所改善。此外，房地产市场、汽车消费及政策支持等因素对铜产业链产生积极影响。

多空焦点

多方因素

• 国内TC保持低位偏弱报价：铜精矿加工费持续走低，显示供应紧张。
• 美元指数明显回落：美元指数止跌回升，对铜价形成支撑。
• 关税预期强化：市场对美国加征铜关税的预期增强，可能推高铜成本。

空方因素

• 价格回升对消费形成抑制：铜价上涨可能抑制下游消费。
• 短期回调风险：铜价在连续上涨后存在回调要求，不建议做空。

数据分析

库存情况

• 国内铜库存：截至3月20日，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.26万吨至34.64万吨，较上周四下降0.91万吨，连续三周去库，较年内高位回落3.06万吨，较去年同期低4.86万吨。
• LME铜库存：持续减少至22.33万吨。
• COMEX铜库存：小幅增加至9.33万吨。

铜精矿供应

• TC周指数：截至3月14日，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-15.5美元/干吨，较上周跌0.46美元/干吨，显示供应紧张。
• 进口情况：中国12月铜矿砂及精矿进口量环比增加12%，同比增加1.63%。智利为最大供应国，秘鲁供应减少。

废铜供应

• 废铜进口：12月废铜进口量为21.75万吨，环比增长25.35%，同比增长8.77%。主要供应国为美国和日本。
• 精废价差：截至3月20日，精废价差为正值370元/吨，不利于精铜消费。

后市研判

• 铜价走势：短期或有所走低，不建议做空。
• 矿端趋势：铜精矿紧张延续，需关注印尼对华出口及国内冶炼厂检修影响。
• 国内产量：1-2月中国精炼铜产量同比增加3.7%，3月部分冶炼厂检修可能影响产量。
• 房地产市场：一线城市二手房市场迅速恢复，新房市场或率先见底，带动土地拍卖市场回暖。
• 汽车消费：新能源汽车产销量及出口量大幅增长，成为经济增长新动力，政策支持下汽车消费有望持续回暖。

关键信息汇总

• 美联储政策：维持利率不变，但释放两次降息信号，美元指数止跌回升。
• 铜库存变化：国内及LME铜库存持续走低，COMEX库存小幅回升。
• 铜精矿加工费：TC指数持续走低，显示供应紧张。
• 废铜进口：12月废铜进口量环比增长显著，但受反向开票影响，1月供应减少。
• 房地产市场：一线二手房市场迅速回暖，新房市场或见底。
• 新能源汽车：1-2月新能源汽车产销量同比增长超50%，成为增长亮点。
• 精废价差：从负转正，对精铜消费不利。
• 政策支持：国内出台多项政策支持消费，包括提振消费专项行动、育儿补贴、金融支持等。

风险提示

• 关税不确定性：美国对铜加征关税的预期强化，可能对铜价造成波动。
• 经济前景不明朗：美联储对经济前景的不确定性表述，可能影响市场情绪。
• 冶炼厂检修影响：部分冶炼厂检修计划可能对产量产生影响，需持续关注。
• 价格回调风险：铜价在连续上涨后或有回调，建议谨慎操作。

感谢与免责声明

感谢您的观看！
本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考。投资者据此操作，风险自担。