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螺矿产业链周度报告（2024-12-13）

报告摘要

本周黑色金属市场受宏观政策影响显著。中共中央政治局会议及即将召开的中央经济工作会议提出“适度宽松的货币政策+更加积极的财政政策+加强超常规逆周期调节+稳住楼市股市”，初期推动价格上涨；后续政策表述偏温和，市场情绪回落。宏观经济层面，全球降息持续，美国高通胀缓解，中国仍处于通缩环境中，但PPI降幅收窄，基建投资有所企稳，新能源汽车产销旺盛，出口钢材保持高位。基本面看，螺纹供需健康，库存去化；热卷增产库存累积。铁矿发运减少，产量下行，但基本面支撑尚可。

多空焦点

多方因素

• 政治局会议超预期表态支持经济
• 螺纹供需格局健康，库存加速去化
• 全球降息周期延续对大宗商品形成支撑

空方因素

• 中国仍处通缩环境，消费偏弱
• 中国出口增速放缓，热卷库存累积
• 全球主要经济体同步降息环境下需求预期减弱

数据分析

螺纹钢

• 现货价格上涨，基差收窄
• 产量前10月同比下降30%和40%
• 厂家盈利率周环比下降17.3个百分点
• 需求端：11月社融数据转好，基建投资增速企稳，小松挖掘机开工率改善

铁矿石

• 11月进口同比下降19%，澳巴发运明显回落
• 港口库存小幅累积，疏港量同步增加
• 全国铁水产量周环比减少0.14万吨

后市研判

预计黑色金属价格维持区间运行。螺纹钢以观望和短线操作为主，铁矿可逢低试多。等待全国两会政策落地及下游需求实际改善情况，关注2025年专项债额度释放节奏。