20230130-天风证券-晨会集萃_32页_2mb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概览
本次晨会集萃涵盖了多个行业和板块的分析与展望，重点包括：
- 公募基金持仓变化：2022Q4主动偏股类产品股票仓位回升至88.40%，板块配置呈现“加配创业、减配主板”的趋势，资金更倾向疫后复苏主线。
- 信用债市场展望：2023年信用风险预计收敛，尤其在地产债和城投债方面，政策支持和市场修复预期较强。
- 黄金与宏观环境：黄金行情机会相对确定，风险有限，实际利率走缓和美元信用与黄金价格相关性减弱为金价提供支撑。
- 市场风格与配置建议：市场进入震荡格局，建议关注TMT（数字经济）和金融地产链等困境反转板块，提升仓位。
- 行业动态与投资机会：多个行业如光伏反射膜、工商业储能、数字技术、医药、消费等具备增长潜力，部分公司如海利得、盛弘股份、永泰能源等被重点推荐。
主要观点与关键信息
1. 公募基金持仓分析
- 仓位回升：2022Q4主动偏股型基金股票仓位回升至88.40%，较三季度上升1.7个百分点。
- 配置偏好变化：创业板超配比例上调，主板、科创板超配比例下降，资金更倾向于疫后复苏相关的下游消费股。
- 集中度下降：主动偏股型基金持仓市值前10、前20的集中度分别为10.49%和15.26%，较上季度下降。
2. 信用债市场与地产债展望
- 信用风险收敛：2023年信用债市场整体风险预计有所收敛，尤其在地产债和城投债方面，政策支持和市场修复预期较强。
- 地产债乐观预期：尽管地产行业仍面临挑战，但政策支持和融资改善预期带来一定乐观情绪，违约风险有收敛可能。
- 城投债风险可控：城投债违约风险较低，政策导向和融资工具的规范化带来一定安全边际。
3. 黄金市场分析
- 金价支撑因素：联储加息周期接近尾声，实际利率走缓为金价提供支撑；全球央行抛美元买黄金趋势仍在继续。
- 风险提示：地缘局势恶化、美联储政策收紧、欧元区流动性危机等可能对金价形成压制。
4. 市场风格与择时策略
- 市场震荡格局：根据择时体系，市场处于震荡状态，短期可能高开后休整，中期仍有望上行。
- 配置建议：建议关注TMT（数字经济）和金融地产链等困境反转板块，可关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050）。
- 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据，存在失效风险。
5. 重点行业与公司分析
- 光伏反射膜：反射膜有望复刻跟踪支架的渗透率提升过程，海利得具备技术优势，建议关注其业务进展。
- 工商业储能：多层次电价政策推动行业发展，建议关注具备智能化和模块化能力的储能集成商，如盛弘股份、固德威、锦浪科技等。
- 传媒互联网：2023年首批游戏版号发放，预计带动板块估值修复和基本面改善，建议关注A股和港股游戏公司。
- 汽车与新能源：秦安股份布局增程混动路线，新能源业务或成第二增长极，给予“买入”评级。
- 建筑建材与商社：建科股份检测业务持续高增，内生外延推动长期成长，给予“买入”评级。
- 房地产：内房股迎来开门红，建议关注信用修复型民企（如新城控股、金地集团）和行业复苏标的（如保利发展、招商蛇口）。
- 能源开采：永泰能源受益于电价改革和储能转型，预计2022-2024年归母净利润稳步增长，给予“增持”评级。
- 石油石化：α-烯烃市场前景广阔，国内企业布局加速，建议关注其在高附加值领域的表现。
重点公司与投资建议
| 公司名称 | 投资建议 | 关键点 |
|---|---|---|
| 海利得 | 增持 | 光伏反射膜业务具备技术优势，未来有望受益于行业渗透率提升 |
| 秦安股份 | 买入 | 布局增程混动路线，新能源业务成长性强 |
| 建科股份 | 买入 | 检测业务持续高增，内生外延推动长期成长 |
| 厦门国贸 | 买入 | 供应链龙头，聚焦大健康和高增长领域 |
| 永泰能源 | 增持 | 电价改革受益，储能转型布局未来增长 |
| 莱克电气 | 买入 | 自主品牌和核心零部件业务表现良好，降本增效 |
| 三德科技 | 买入 | 分析仪器与智能装备双轮驱动，高附加值业务占比提升 |
风险提示
- 宏观经济风险：经济修复进度不及预期，可能影响信用债和股票市场表现。
- 政策风险：地产和城投政策执行力度不及预期，可能影响相关行业和板块。
- 市场波动风险：海外不确定性、美联储政策变化、地缘政治风险可能影响外资流动。
- 模型风险：择时模型、估值模型等基于历史数据，存在失效风险。
- 行业竞争风险：部分行业如光伏、储能、房地产等面临竞争加剧，影响盈利预期。
- 汇率波动风险：美元升值可能影响部分公司的汇兑收益。
- 数据与测算风险：部分数据基于历史情况，测算具有主观性，仅供参考。
市场数据概览
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 上证综指 | 3264.81 | 0.76 |
| 沪深300 | 4181.53 | 0.61 |
| 中证500 | 6251.43 | 0.76 |
| 创业板指 | 2585.96 | 0.56 |
| 国债指数 | 198.86 | 0.03 |
海外市场表现
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 香港恒生 | 22688.90 | 0.54 |
| 道琼斯 | 33978.08 | 0.08 |
| 纳斯达克 | 11621.71 | 0.95 |
| 标普500 | 4070.56 | 0.25 |
| 日经225 | 27382.56 | 0.07 |
| 德国DAX | 15150.03 | 0.11 |
| 法国CAC | 7097.21 | 0.02 |
| 富时100 | 7765.15 | 0.05 |
评级调整汇总
| 公司/行业 | 评级调整 | 日期 | 目标价 |
|---|---|---|---|
| 建科股份(301115) | 买入(首次) | 20230129 | 35.01元 |
| 三德科技(300515) | 买入(首次) | 20230129 | 18.54元 |
| 厦门国贸(600755) | 买入(首次) | 20230128 | 11.21元 |
| 意华股份(002897) | 买入(首次) | 20230128 | 未提供 |
| 博汇纸业(600966) | 买入(首次) | 20230126 | 未提供 |
本周资产证券化市场回顾
- 银行间市场：当周资产支持票据发行10亿，资产支持证券成交187.88亿元，涉及多种基础资产类型。
- 交易所市场：当周深交所和上交所共挂牌86期资产支持证券，拟发行金额达378.66亿元。
- 风险提示：基础资产现金流风险、信用增级有效性风险。
基金风格配置监控
- 基金仓位下降：普通股票型基金与偏股混合型基金在大小盘组合上仓位分别下降1.1%和0.4%。
- 配置偏好：医药、房地产、银行等板块仓位下降，电子、计算机、传媒等板块仓位上升。
- 风险提示：基金仓位数据基于模型测算，存在失效风险。
重点行业趋势
- 数字经济：TMT（科技、媒体、通信）板块被重点推荐，尤其是受益于政策支持和行业复苏。
- 消费复苏：疫情后消费板块有望迎来反弹，尤其关注线下消费和相关行业。
- 绿色经济：新能源、光伏、储能等领域具备增长潜力，相关企业或受益。
- 金融地产链：在信用修复背景下，金融地产链存在改善预期，建议关注。
总结
晨会集萃聚焦于2023年市场趋势、行业配置和重点公司分析，强调了数字经济、消费复苏、新能源、金融地产链等领域的投资机会。同时，市场整体处于震荡格局，建议在短期休整中提升仓位，关注TMTETF和科创ETF等基金产品。信用债市场风险有所收敛，地产债和城投债具备一定投资价值。此外，部分公司如海利得、秦安股份、建科股份、厦门国贸、永泰能源等被重点推荐，建议投资者关注其业务进展与行业前景。
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