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沥青周报总结（2026/03/14）

核心内容

本周沥青市场整体呈现震荡偏空态势，市场参与者建议在当前较低估值下逢低止盈观望。报告从周度评估及策略推荐、期现市场、供应端、库存、需求端、相关指标及产业链结构图七个方面进行了详细分析。

主要观点

1. 周度评估及策略推荐

• 当前估值：沥青估值已处于较低水平，市场建议逢低止盈观望。
• 上轮观点回顾：曾建议逢高空配沥青/原油比价估值，基于委内瑞拉增产节奏加速和外部贸易压力缓解的预期。
• 供需分析：整体供需偏空，供应端恢复缓慢，需求端有所回暖但整体平淡。
• 成本端：原油成本端上行空间有限，OPEC即将迎来小幅增产，油价预计将震荡偏空。

期现市场

• 价格走势：山东、东北、华东、华北等地重交沥青价格呈现不同走势，整体市场表现疲软。
• 基差表现：山东与华东沥青基差显示现货与期货价格存在一定偏离，但未出现明显驱动因素。
• 期限结构：沥青主力合约期限结构偏弱，显示市场对未来预期不乐观。
• 价差分析：
  • 03-05价差：小幅震荡，反映市场对短期需求的预期较为平淡。
  • 03-06价差：维持中性偏空，显示中长期市场承压。
  • 04-05价差：波动较小，反映市场缺乏明显趋势。

供应端

• 产能利用率：国内重交沥青产能利用率有所回升，但尚未达到高位。
• 开工与利润：主营炼厂开工率逐步恢复，但地炼开工仍维持低迷。
• 进口情况：
  • 境外进口维持低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代。
  • 进口利润方面，华东-韩国、华南-新加坡价差显示进口利润有限。
• 进口量：韩国、马来西亚、新加坡沥青累计进口量相对稳定，但未出现明显增长。

库存

• 工厂库存：国内工厂库存维持在合理水平，但港口集中到港对内地去库形成压制。
• 社会库存：整体社会库存较往年有所改善，但未出现显著去库迹象。
• 港口库存：稀释沥青港口库存维持高位，对市场形成一定压力。
• 仓单与虚实比：沥青主力合约仓单数量稳定，虚实比显示市场参与者对远期合约的持仓偏空。

需求端

• 出货量：样本企业沥青出货量较往年有所回暖，但整体仍低于预期。
• 开工率：
  • 道路改性沥青与防水卷材开工率持续回暖，显示部分需求端有所改善。
  • 基建季节性旺季已过，整体需求预计维持平淡。
• 交通投资与财政支出：交通固定资产投资和公共财政支出对沥青需求有一定支撑，但增速放缓。
• 工程机械需求：挖掘机销量与开工小时数显示需求端疲软，对沥青需求形成拖累。

相关指标

• 成交量与持仓量：沥青期货成交量与持仓量维持稳定，市场活跃度不高。
• 价格波动率：20日历史波动率显示市场波动较小，缺乏明显趋势。

产业链结构图

• 沥青分类：按生产工艺分为直馏沥青、氧化沥青、调和沥青、改性沥青和乳化沥青，其中直馏沥青占比超过80%，主要用于道路建设。
• 按用途分类：沥青主要用于防水、防腐和道路建设等，是多个产业的重要原材料。

关键信息

• 市场策略：当前沥青估值较低，建议逢低止盈观望，避免追高。
• 供应端：境内供给逐步恢复，但地炼仍低迷；境外进口维持低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全替代加拿大。
• 需求端：防水卷材与道路改性沥青需求回暖，但基建旺季已过，整体需求平淡。
• 成本端：原油价格震荡偏空，OPEC增产将限制油价上行空间，进而影响沥青价格。
• 库存端：港口集中到港对内地去库形成压制，整体库存维持在合理水平。
• 市场情绪：期货市场成交量与持仓量稳定，价格波动率较低，市场情绪偏谨慎。

风险提示

• 本报告内容基于可靠资料，但不构成任何投资建议或买卖推荐。
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