20180805-安信证券-环保及公用事业周报_防御优先_运营类环保+电力价值凸显_17页_928kb

环保及公用事业周报总结（2018.7.30-2018.8.5）

核心观点

1.1 环保：关注货币财政政策利好落地，聚焦运营和现金流

• 7月以来，货币和财政政策出现边际宽松，注重力度和节奏，协调政策出台时机，处理好稳增长与防风险的关系。
• 政治局会议指出，补短板是深化供给侧结构性改革的重点，生态环保为补短板之一，期待后续政策出台。
• 工程类环保企业估值处于历史底部，政策利好部分缓解市场对其融资和业绩的担忧，后续关注信贷宽松对业绩和估值的影响。
• 建议重点关注【碧水源】、【博世科】、【国祯环保】等在手订单充足的公司。
• 全年来看，运营类环保标的兼具防御性和业绩增长，建议关注现金流和业绩成长性。
• 推荐【龙马环卫】，其环卫装备+服务运营双轮驱动，有望受益于环卫机械化率提升和市场化加速。

1.2 公用：火电避险价值凸显，水电值得关注

• 大盘持续调整，火电板块逆周期、避险价值凸显。
• 煤价高位运行，但进口煤和长协煤缓解燃料成本压力，火电盈利改善。
• 火电现金流好，资本开支小，持续性分红有保障，防御功能显著。
• 华能国际2018年上半年实现归母净利润21.29亿元，同比增长170.3%。受益于电价上调和利用小时数增加。
• 建议继续推荐【华能国际】【华电国际】，同时关注【长江电力】【桂冠电力】的水电机遇。

1.3 投资组合

• 推荐组合：【龙马环卫】+【华能国际】+【华电国际】+【长江电力】+【桂冠电力】。
• 表1：投资组合EPS和PE预测数据如下：

行业新闻

2.1 政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作

• 要求实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强政策的前瞻性、灵活性和有效性。
• 强调补短板作为供给侧结构性改革的重点，推动乡村振兴战略和基础设施建设。
• 提出要处理好稳增长与防风险、宏观总量与微观信贷的关系，增强金融服务实体经济的能力。

2.2 生态环境部审议并原则通过《环境空气质量标准》修改单

• 修改标准中关于污染物监测状态的规定，以实现与国际接轨。
• 目前标准在提升公众环境意识、推进环境管理转型和改善环境质量方面发挥了重要作用。

2.3 国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议

• 强调打通货币政策传导机制，增强服务实体经济的能力。
• 提出处理好稳增长与防风险、宏观总量与微观信贷的关系。
• 建议发挥财政政策的积极作用，用好国债、减税等工具。
• 要求深化金融改革，完善金融机构健康发展格局，健全正向激励机制。

2.4 最高检印发《关于充分发挥检察职能作用助力打好污染防治攻坚战的通知》

• 要求从严惩处破坏生态环境的刑事犯罪，加强审查逮捕、审查起诉工作。
• 强调发挥民事行政检察和公益诉讼检察职能，加大生态环境保护案件办理力度。
• 建议运用系统思维，形成污染防治攻坚战的合力。

上周行业走势

• 上证综指下跌4.63%，创业板指数下跌7.08%，环保及公用事业指数下跌2.64%。
• 环保板块中，水处理板块下跌9.75%，大气治理板块下跌4.55%，固废板块下跌5.61%，环境监测板块下跌7.31%，集中供热板块下跌6.8%。
• 电力板块中，火电板块下跌1.99%，水电板块上涨1.27%，清洁能源发电板块下跌4.46%，地方电网板块下跌4.85%，燃气板块下跌3.16%。
• 水务板块下跌4.13%。

上市公司动态

4.1 上市公司重要公告

• 高能环境：中标来宾市城东污水处理厂扩建项目，中标金额2.13亿元。
• 铁汉生态：中标官渡区河道综合治理工程PPP项目，项目估算总投资15.56亿元。
• 上海洗霸：中标河钢产业升级及宣钢产能转移项目水处理中心EPC总承包项目，中标金额3.72亿元。
• 中环环保：中标桐城市农村生活污水处理PPP项目，项目总投资3.53亿元。
• 中环环保：签署桐城市东部新城中央景观轴景观及排水工程合同，合同额暂定3600万元。

4.2 定向增发

• 环保公用上市公司增发情况如下：

风险提示

• 政策推进不及预期
• 动力煤价格大幅上涨
• 水电站来水不及预期