20211017-中泰证券-环保及公用事业行业周报_节能的刚性_24页_2mb

环保及公用事业行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于环保及公用事业行业，分析其在“碳中和”政策背景下面临的市场变化、政策动向及投资机会。

行情回顾

• 公用事业行业指数本周下跌9.16%，显著跑输沪深300指数。
• 环保行业细分板块均出现下跌，其中水务行业跌幅最大，为-9.43%。
• 公用行业细分板块中，火电行业跌幅最大，为-12.28%。
• 公用事业（申万）PE(TTM)为19.77倍，PB(LF)为1.70倍，行业估值显著回落。

专题研究：工业节能降耗

• 工业部门是碳排放的主要来源之一，2019年工业二氧化碳排放量为27.72亿吨，占总排放量的28.10%。
• 工业节能降耗有三大路径：节能降耗、负碳技术应用（如CCS、CCUS）和清洁能源使用。
• 节能由“选做题”变为“必做题”，政策推动下，高耗能企业将加速节能改造。
• 能耗双控政策趋严，预计未来政策力度将进一步加大，推动行业向低碳化发展。

行业动态

• 国家能源局发布9月份全社会用电量数据，用电量持续增长，电力需求向好。
• 国家发改委发布通知，扩大燃煤发电上网电价市场化交易范围，实现高耗能企业电价市场化。
• 浙江省出台高耗能行业阶梯电价和惩罚性电价政策，通过价格机制引导企业节能降耗。
• 新疆完善电解铝行业阶梯电价政策，推动节能改造。
• 安徽省深化电价改革，试行季节性尖峰电价和需求响应补偿电价政策。
• 广西印发风电和光伏建设方案，要求配建储能。
• 湖南省出台电化学储能发展实施意见，明确建设目标和布局。
• 云南省清理高耗能行业电价补贴，执行差别电价和惩罚性电价。
• 郑州市推动氢能源汽车产业发展，加强氢能利用。

碳中和动态跟踪

国内碳市场行情

• 全国碳市场本周总成交量49.81万吨，成交额2,194.81万元，收盘价43.90元/吨，周环比下跌0.41%。
• 上周碳市场成交量和成交额有所波动，北京成交量上涨370.82%，广东成交量下降36.89%。
• CCER成交量下降，上周为280.80万吨，周环比下跌26.34%。

国际碳市场行情

• 欧盟EUA现货和期货结算价下跌，EEX EUA现货成交量下降49.35%，ICE EUA现货成交量上涨70.74%。
• EUA期货成交量显著上升，EEX EUA期货上涨11.95%，ICE EUA期货上涨17.59%。

投资建议

• 碳中和四大投资方向：

  1. 供给侧低碳化发展：关注合同能源管理、余热利用和热电联产等节能模式，建议关注苏文电能。
  2. 消费端电气化：新能源环卫车渗透率提升，关注隆盛科技、龙蟠科技。
  3. 碳交易基础设施端：碳核算监测发展，建议关注谱尼测试、国检集团、华测检测。
  4. CCER增量收益：垃圾焚烧和林业碳汇企业可通过CCER交易获得增量收益，建议关注瀚蓝环境、三峰环境、上海环境、英科再生。

• 能源结构低碳化转型：

  • 关注积极转型新能源发电的企业，如华能国际、华电国际、华润电力、福能股份、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份。
  • 天然气市场需求向好，关注新奥股份、天壕环境。
  • 电力行业智能运检，关注申昊科技、智洋创新。
  • 储能热管理，关注申菱环境。

关键信息

• 政策驱动：能耗双控政策趋严，煤电市场化改革推进，高耗能企业电价市场化，推动节能改造。
• 市场变化：电力需求向好，但行业整体表现不佳，部分企业因限电限产政策而受影响。
• 投资逻辑：节能由“选做题”变为“必做题”，行业市场规模有望显著扩张，关注具备技术和资源优势的企业。
• 风险提示：
  • 政策执行不及预期；
  • 项目推进不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

上市公司动态

• 多家公司近期中标或签署重要合同，涉及生态修复、污水处理、垃圾焚烧发电等项目。
• 一些公司发布融资公告，包括增发股票、非公开发行等。
• 股份回购和股东激励计划亦有所发布，如上海洗霸的股票期权激励计划。

总结

在“碳中和”政策背景下，环保和公用事业行业面临政策驱动下的结构性变化，节能降耗成为高耗能企业发展的必然趋势。行业估值回落，但政策力度加大为行业带来新的增长空间。投资建议聚焦于合同能源管理、清洁能源、碳交易基础设施、CCER增量收益四大方向，关注具备技术和资源优势的企业。同时，需警惕政策执行、项目推进及市场竞争等潜在风险。