20250212-东兴证券-食品饮料行业报告_春节错位影响CPI数据_静待物价走出低谷_9页_478kb

报告摘要

2025年1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%，显示当前物价仍处于低谷，但春节错位效应带动了部分食品价格的上涨。整体来看，食品饮料行业有效需求不足，而结构性消费复苏正在逐步显现。

CPI数据受春节错位影响：由于春节时间与去年错开，导致1月食品价格同比上涨0.4%，其中猪肉和鲜菜价格分别上涨13.8%和2.4%，合计拉动CPI上涨0.22个百分点；而牛肉、羊肉、食用油和粮食价格分别下降13.1%、5.6%、2.5%和1.4%，合计拖累CPI下降0.15个百分点。
PPI数据反映利润压力：1月PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%，其中食品价格下降1.4%，显示食品饮料行业仍面临利润压力。
消费结构性复苏：春节消费呈现结构性回暖，旅游、电影、餐饮等表现良好，带动整体消费热度上升，食品饮料消费也有所拉动，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%。
行业展望：随着经济复苏，食品饮料行业需求有望回暖，利润将随价格上涨而改善。建议关注顺周期板块中的白酒、调味品，以及具备持续渠道红利的休闲零食板块。
重点企业推荐：贵州茅台、涪陵榨菜、盐津铺子等企业被继续推荐。

食品饮料行业周涨幅：调味发酵品1.96%，乳品1.77%，其他食品1.75%，其他酒类1.57%，黄酒（长江）0.78%，软饮料0.43%，肉制品0.34%，啤酒0.32%，白酒0.07%。
酒类企业表现：海南椰岛（6.73%）、华润啤酒（4.90%）、百威亚太（4.37%）、ST通葡（4.25%）涨幅靠前；皇台酒业（-2.24%）、百润股份（-2.43%）、迎驾贡酒（-3.68%）表现较差。
乳制品企业表现：庄园牧场（7.97%）、贝因美（5.90%）、皇氏集团（5.43%）、麦趣尔（5.14%）、西部牧业（4.13%）涨幅靠前；伊利股份（-1.87%）、新乳业（-6.36%）等表现不佳。
调味品企业表现：莲花控股（29.42%）、朱老六（5.89%）、星湖科技（5.06%）、安琪酵母（3.56%）、安记食品（2.48%）涨幅靠前；颐海国际（-1.49%）、天味食品（-2.65%）等表现较差。
食品企业表现：惠发食品（5.93%）、麦趣尔（5.14%）、品渥食品（5.06%）、西王食品（4.97%）、周黑鸭（4.09%）涨幅靠前；盐津铺子（-4.58%）、良品铺子（-8.44%）、三只松鼠（-8.61%）等表现不佳。
软饮料企业表现：欢乐家（3.75%）、均瑶健康（2.74%）、泉阳泉（2.03%）、维维股份（1.82%）涨幅靠前；康师傅控股（-2.19%）、农夫山泉（-2.33%）等表现较差。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。