20240218-东方金诚-2024年1月物价数据点评_春节错月导致1月CPI同比降幅扩大_2月有望转正_4页_294kb

2024年1月物价数据总结

核心内容

2024年1月，中国CPI同比降幅扩大至-0.8%，PPI同比下降2.5%。整体来看，物价水平仍处于低位，但核心CPI保持正增长，显示当前尚未形成通缩格局，而是呈现“低通胀”状态。

主要观点

1. CPI同比降幅扩大原因

• 春节错月效应：上年春节在1月，导致食品价格基数偏高，拖累1月CPI同比表现。
• 食品价格拖累明显：蔬菜、水果价格同比由涨转跌，降幅扩大，猪肉价格同比跌幅收窄，但整体食品价格仍对CPI形成较大下拉。
• 服务价格涨幅收窄：受高基数影响，服务价格同比涨幅由1.0%降至0.5%。
• 交通工具价格下行：汽车“价格战”延续，导致交通工具价格同比降幅扩大。

2. CPI环比走势

• 1月CPI环比上涨0.3%，符合节前季节性规律，但涨幅低于历史平均水平，显示物价上涨动能偏弱。
• 核心CPI环比上涨0.3%，同比保持0.4%正增长，表明基本物价水平仍具备上涨潜力。

3. PPI走势分析

• PPI环比下跌0.2%，为连续第三个月下跌，但同比跌幅收窄至-2.5%。
• 内需疲软影响显著：房地产行业低迷，导致钢铁、水泥、煤炭等大宗商品价格稳中偏弱，下游产品出厂价格缺乏涨价动力。
• 国际油价波动影响有限：布伦特原油价格小幅回升，但国内成品油价格仍低于上年12月，对PPI环比走势构成拖累。

4. PPI分项表现

• 生产资料PPI环比下跌0.2%，同比跌幅收窄至-3.0%。
• 生活资料PPI环比下跌0.2%，同比跌幅为-1.1%，显示消费需求持续偏弱。

关键信息

未来展望

• 2月CPI有望转正：春节错月效应影响减弱，预计CPI同比涨幅为0.6%，全年CPI中枢将回升至1.3%左右，通缩风险进一步弱化。
• PPI同比降幅或暂缓收窄：2月PPI同比降幅预计维持在-2.5%左右，但随着国际油价稳定、房地产投资趋稳，上半年PPI同比降幅将收窄，年中前后有望转为正增长。
• 全年PPI涨幅预期：预计全年PPI同比涨幅约为1.0%，但仍将在低位运行一段时间。

政策建议

• 加大房地产金融支持：推动房地产行业软着陆，以提振消费信心和改善社会预期。
• 强化宏观政策协调：通过消费券、消费补贴等方式刺激消费，改善消费环境，拓展消费场景，形成政策合力。

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