20250212-上海证券-2025年1月物价数据点评_春节效应下_价格仍然偏稳_9页_707kb

上海证券 1月物价数据点评总结

核心内容

2025年1月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，环比上涨0.7%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下跌2.3%，环比下跌0.2%。整体来看，价格指数保持平稳运行态势，CPI温和回升，PPI延续负区间。

主要观点

• CPI温和回升：春节效应推动CPI环比上涨0.7%，服务价格涨幅显著，占CPI总涨幅的五成以上，食品价格由负转正，其中鲜菜和猪肉价格上涨是主要因素。
• PPI负区间平稳运行：PPI同比继续下降2.3%，环比降幅略有扩大，但主要行业中价格降幅普遍收窄，工业品价格呈现平稳主态势。
• 政策空间打开：CPI低位运行为宏观政策加码提供了空间，货币政策与财政政策或将共同发力，推动经济持续回升。

关键信息

CPI数据表现

• 同比：0.5%（城市0.6%，农村0.3%）
• 环比：0.7%（城市0.8%，农村0.5%）
• 食品价格：同比上涨0.4%，环比上涨1.3%
  • 猪肉价格上涨13.8%，影响CPI上涨0.17个百分点
  • 鲜菜价格上涨2.4%，影响CPI上涨0.05个百分点
  • 水产品价格上涨1.2%，影响CPI上涨0.02个百分点
  • 鲜果价格上涨0.6%，影响CPI上涨0.01个百分点
  • 粮食价格下降1.4%，影响CPI下降0.03个百分点
• 非食品价格：同比上涨1.1%，环比上涨0.9%
  • 交通通讯项价格降幅收窄，教育文化娱乐类价格明显回升
  • 汽油价格跌幅收窄，对CPI下拉影响减小0.12个百分点
• 核心CPI：同比上涨0.6%，继续回升，显示需求偏稳

PPI数据表现

• 同比：-2.3%（与上月持平）
• 环比：-0.2%（降幅扩大0.1个百分点）
• 生产资料价格：同比下跌2.6%，影响PPI总水平下降1.95个百分点
• 生活资料价格：同比下跌1.2%，影响PPI总水平下降0.31个百分点
• 主要行业价格变动：
  • 煤炭开采和洗选业：同比下跌10.1%，降幅扩大2.1个百分点
  • 黑色金属矿采选业：同比下跌13.7%，降幅扩大2.3个百分点
  • 石油和天然气开采业：同比下跌1.3%，降幅收窄4.9个百分点
  • 石油、煤炭及其他燃料加工业：同比下跌6.2%，降幅收窄2.5个百分点
  • 黑色金属冶炼和压延加工业：同比下跌10.7%，降幅扩大1.2个百分点

事件预测

• 价格趋势：春节效应消退后，CPI和PPI将出现明显回落，但整体价格仍将保持平稳运行。
• 政策影响：通胀的低位运行为宏观政策加码提供了空间，货币政策与财政政策将共同发力，推动经济持续回升向好，保持物价总体稳定。

风险提示

• 地缘政治事件恶化
• 国际金融形势改变
• 中美政策超预期变化

分析师声明

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投资评级体系

基准指数说明：

• A股市场：沪深300指数
• 港股市场：恒生指数
• 美股市场：标普500或纳斯达克综合指数

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