> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工程机械行业分析总结 ## 核心内容 工程机械行业正逐步开启新一轮上行周期，受到国内外市场需求共同推动。行业具有明显的周期性，而挖掘机作为“晴雨表”率先复苏，带动起重机械、混凝土机械等后周期产品逐步恢复增长。国内新增基建项目和更新需求共振，推动行业全品类复苏；同时，海外市场逐步回暖，尤其在“一带一路”沿线国家和欧美市场，工程机械出口持续加快。 ## 主要观点 - **行业周期性明显**：2025年挖掘机销量同比增长 $17\%$，出口增长 $16.1\%$，行业拐点显现，2026年3月销量创近四年新高，出口创单月历史新高。 - **国内市场需求恢复**：受“十五五”规划和基建投资加码影响，国内大型基建项目持续推进，带动工程机械需求回升；同时，设备更新周期启动，推动新增与更新需求共振。 - **海外市场需求回暖**：欧美市场逐步复苏，海外龙头收入增长显著；“一带一路”沿线国家保持高增长，国产品牌通过产能与渠道拓展，实现“产品出海”向“产能出海”转型。 - **电动化与智能化趋势明显**：装载机、混凝土搅拌车等产品电动化率已超 $50\%$，电动装载机销量持续增长，电动化趋势加快。智能化技术应用广泛，无人驾驶、AI感知等技术逐步落地。 - **行业盈利能力提升**：龙头主机厂收入与利润均实现较快增长，资产质量夯实，现金流改善，风险控制能力增强，业绩拐点显现。 ## 关键信息 ### 国内市场 - **基建投资加码**：2026年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债4.4万亿元，为基建投资提供资金保障。 - **新增需求与更新需求共振**：2025年国内小挖销量达91643台，同比增长 $22.48\%$，占比 $77.32\%$，成为国内工程机械需求的主要驱动力。 - **政策推动设备更新**：2024年起，国家推动大规模设备更新，实施环保标准升级，淘汰低效设备，加快电动化与智能化进程。 - **应用领域拓展**：工程机械应用场景从传统基建向新能源建设、生态治理、农村基础设施等多元化方向拓展。 ### 海外市场 - **海外市场回暖**：欧美市场逐步复苏，北美、欧洲、中东等地区工程机械出口增长显著。 - **“一带一路”沿线国家需求旺盛**：非洲、南美、东南亚等地区工程机械出口保持高增长，尤其是印尼、巴西、沙特等国家。 - **国产品牌出海加速**：国产品牌通过海外制造基地建设，实现产能输出，提升海外收入占比，盈利水平高于国内。 ### 行业发展趋势 - **电动化浪潮已至**：电动装载机、新能源搅拌车等产品销量增长显著，电动化率持续提升，国内渗透率超 $50\%$。 - **智能化引领市场**：无人驾驶、智能控制、AI感知等技术逐步落地，推动行业向智能化方向发展。 - **产品结构优化**：电动化、智能化推动产品结构持续优化，带动行业高质量发展。 ## 投资建议 - **受益标的**：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等龙头主机厂及零部件企业。 - **行业前景**：工程机械行业有望迎来新增需求与更新需求共振，国内外市场同步回暖，行业进入新一轮上行周期。 ## 风险提示 - 基建投资不及预期 - 原材料及航运价格上涨 - 市场非理性竞争 - 海外贸易环境恶化 ## 结构与数据支持 - **图表支持**：行业周期图、出口增长图、电动化渗透率图等直观展现行业复苏趋势。 - **政策支持**：国家及地方政府出台多项政策，推动基建投资、设备更新、环保标准升级、智能化发展等。 - **市场数据**：2025年挖掘机、装载机、汽车起重机等产品销量及增长率数据，支撑行业分析。 ## 结论 工程机械行业在政策、市场与技术等多重因素驱动下，正迎来新一轮上行周期。国内基建投资持续加码，更新需求逐步释放，海外市场稳步复苏，电动化与智能化趋势显著，龙头企业的盈利能力和市场竞争力持续增强，行业前景乐观。