20220828-创元期货-镍周报_供需格局仍趋于宽松_13页_1mb

镍市场供需格局分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月28日镍市场的主要动态，重点围绕价格走势、供需格局、库存变化及未来展望等方面展开。整体来看，镍市场短期内仍处于供需宽松的状态，价格呈现震荡走势，市场情绪偏向谨慎。

主要观点

1. 价格与市场情绪

• 内外盘震荡：近一周内外盘镍价均以震荡为主，有色板块整体跌势放缓，部分品种出现反弹。
• 宏观逻辑：市场仍交易全球经济衰退的预期，价格逐渐回归基本面。
• 现货价格：周五电解镍价格为179700元/吨，周度上涨2.86%；电池级硫酸镍价格上涨0.80%；镍生铁价格略有下滑。

2. 价差与升贴水

• 月间价差平稳：沪镍价差结构保持稳定。
• 升贴水下滑：LME0-3镍现货升贴水及金川镍与进口镍升贴水均有所下降。

3. 矿价承压

• 红土镍矿价格：菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格为48.5美元/湿吨，CIF价格为67.5美元/湿吨。
• 进口矿价：印尼镍矿内贸基价维持低位，矿价整体承压。

供需格局分析

1. 镍铁供应过剩

• 印尼镍生铁回流：印尼镍生铁回流有所下滑，但整体仍处于过剩状态。
• 利润率恢复：镍生铁利润率有所恢复，但受限电政策影响，预计8月产量将出现下滑。
• 国内产量：国内电解镍产量稳定，6月产量为16000吨，环比增长2.89%，同比增加8.75%，7月产量有望继续上升。

2. 硫酸镍生产原料结构

• 原料结构变化：硫酸镍产量连续3个月增长，7月总产量为29955吨，环比增长10.8%。
• 原料偏向MHP与高冰镍：生产原料逐渐由镍豆转向MHP和高冰镍，进口MHP和高冰镍已基本覆盖硫酸镍生产需求。

3. 不锈钢需求疲软

• 库存高位：不锈钢冷轧库存周度下降167%至617058吨，但整体仍处于偏高水平。
• 生产利润率未改善：304冷轧仍亏损，200系和400系也处于亏损状态。
• 限电影响：限电政策对不锈钢产量形成压制，预计8月产量受限，下半年不锈钢产量或与去年相比出现较大差距。
• 纯镍占比低：不锈钢生产中纯镍占比不足4%，对纯镍需求拉动有限。

库存与价格展望

• LME库存：降至近5年最低值54846吨，周度下降1068吨。
• 国内纯镍库存：周度下降2325吨，库存处于偏低水平，但对价格提振作用不明显。
• 镍价走势：短期内镍价仍面临上方压力，预计9月份美联储议息会议前价格将维持宽幅震荡，参考区间为160000-180000元/吨。

风险提示

1. 印尼产能释放的不确定性；
2. 印尼出口政策的不确定性；
3. 国内新能源车政策的变化；
4. 市场对全球经济衰退预期的变化。

创元研究团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，专注于有色金属市场研究。
• 吴彦博：创元期货研究院镍期货研究员，金融学硕士，CFA持证人，擅长镍基本面分析。
• 田向东：创元期货研究院铜研究员，专注铜产业链上下游供需分析。
• 徐艺丹：创元期货研究院钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 张琳静：创元期货农产品研究员，专注于油脂产业链分析。
• 高赵、金芸立、常城：分别专注于聚烯烃、原油、橡胶品种的产业链研究。

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总结

综上所述，镍市场短期内仍面临供需宽松的局面，价格震荡为主。印尼出口政策的不确定性、国内限电对供应的影响以及不锈钢需求疲软是当前市场的主要制约因素。同时，纯镍库存虽处于低位，但对价格的提振作用有限，市场对远期需求仍持谨慎态度。未来镍价走势需关注美联储政策及新能源车政策的变化，建议投资者保持观望，关注库存与需求变化。