20221027-天风证券-苏文电能-300982.SZ-单季度营收利润增长强劲_看好中长期成长_4页_723kb

报告摘要

苏文电能发布2022年三季报，显示其在2022年前三季度营收和利润均实现增长，单季度表现持续改善。公司预计2022年第四季度表现将更佳。此外，公司新签订单保持快速增长，尤其在光伏和储能领域有显著突破，进一步支撑其中长期发展。

营收与利润增长：公司2022Q1-3实现营收15.02亿元，同比增长25.76%；归母净利润2.05亿元，同比增长0.55%；扣非净利润同比增长1.69%。
单季度表现：2022Q3单季营收同比增长30.39%，归母净利润同比增长27.78%，扣非净利润同比增长29.83%，显示公司业绩逐季好转。
现金流改善：2022年前3季度收现比为82.57%，同比增长0.31%；付现比为121.65%，同比增长16.14%。单季度现金流情况改善明显，CFO净额由前一年同期的-1.96亿元转为-0.03亿元。
订单增长：2022年前3季度新签合同额达22.73亿元，为营收的1.5倍，同比增长101%。其中，电力工程及智能化、电力设备、设计咨询分别占74%、21%、5%，同比分别增长92%、168%、39%。
下游结构：省内订单占比73%，省外27%；房地产、工商业、政府及公共事业订单分别占比25%、55%、20%，工商业订单快速增长有助于拓展O端业务。
业务拓展：公司拥有光伏和储能领域的技术和专利储备，未来有望受益于分布式光伏推广、电网改造、增量配网和运维市场机会。
财务预测调整：分析师略下调公司2022-2024年业绩预测至3.5/4.7/6.0亿元，CAGR为31%，维持“买入”评级。

年度	营业收入（百万元）	增长率(%)	EBITDA（百万元）	净利润（百万元）	增长率(%)	EPS（元/股）	市盈率(P/E)	市净率(P/B)	市销率(P/S)	EV/EBITDA
2020	1,368.82	38.21	329.24	237.46	86.53	1.69	31.13	10.33	5.40	0.00
2021	1,855.92	35.58	440.90	301.15	26.82	2.15	24.55	5.08	3.98	21.37
2022E	2,324.15	25.23	473.59	353.38	17.34	2.52	20.92	4.09	3.18	14.06
2023E	2,894.90	24.56	641.78	469.14	32.76	3.34	15.76	3.23	2.55	10.35
2024E	3,574.50	23.48	855.53	603.31	28.60	4.30	12.25	2.56	2.07	7.44

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	29.77%	28.62%	29.55%	29.38%	29.24%
净利率	17.35%	16.23%	15.20%	16.21%	16.88%
ROE	33.18%	20.68%	19.53%	20.51%	20.87%
ROIC	120.51%	151.69%	61.96%	42.66%	38.50%
资产负债率	52.88%	40.01%	33.39%	35.72%	30.87%
净负债率	-69.72%	-38.28%	-23.85%	-19.05%	-24.18%
流动比率	1.79	2.25	2.37	2.09	2.42
速动比率	1.72	2.17	2.23	1.97	2.24

股票代码	股票简称	总市值（亿元）	当前价格（元）	EPS（元）	PE（倍）
300284.SZ	苏交科	72.87	5.77	2.15/2.52/3.34/4.30	24.55/20.92/15.76/12.25
300712.SZ	永福股份	85.03	45.90	0.22/1.04/1.66/2.32	208.58/44.29/27.67/19.74
300001.SZ	特锐德	161.41	15.51	0.18/0.25/0.43/0.69	86.24/62.54/35.90/22.37
平均	-	-	-	-	103.42/39.99/25.02/17.29
300982.SZ	苏文电能	73.92	52.68	2.15/2.52/3.34/4.30	24.55/20.92/15.76/12.25