20131223-中国银河-国内宏观经济周报第101期_央行通过SLO向市场注资_11页_1mb

央行通过SLO向市场注资

核心内容

• 流动性管理：为应对年末货币市场流动性趋紧的情况，央行通过SLO（常备借贷便利）连续三天向市场注入超过3000亿元流动性，以缓解市场压力。当前银行体系超额备付水平已逾1.5万亿元，处于历史同期较高水平。
• 利率变动：SHIBOR利率显著上涨，其中7天、14天和1个月SHIBOR分别上行335.4、259.3和210.7个基点。6个月票据直贴、转贴利率上涨105个基点，十年期国债收益率小幅攀升6.05个基点。
• 外汇占款：11月金融机构外汇占款增加3979.47亿元，略低于10月份，但维持在较高水平。短期受中国经济平稳运行和人民币升值影响，外汇占款仍会增加，但中长期可能因美国退出QE和中国经济出清而下降。
• 制造业PMI：12月汇丰制造业PMI预览值为50.5，小幅回落，但连续5个月位于荣枯线之上。产出指数略有下降，新订单指数微升，表明制造业保持温和增长。
• 物价走势：上周农产品价格小幅回升，蔬菜、猪肉、水产品等价格上涨，带动CPI上涨约0.15个百分点。食品价格在CPI中占比显著，影响整体物价走势。

主要观点

• 央行流动性注入：央行通过SLO操作向市场注入流动性，以应对年末资金需求增加，但短期资金面仍面临考验，若操作持续，可能推高实体经济融资成本。
• 外汇占款趋势：外汇占款短期仍会增加，但规模可能缩减，中长期受美国退出QE和中国经济出清影响，有下降风险。
• 制造业表现：制造业PMI虽小幅回落，但仍保持在荣枯线之上，显示短期温和增长，但需更多数据验证整体情况。
• 物价影响因素：食品价格波动对CPI影响显著，蔬菜价格因季节性上涨，猪肉价格进入年前上涨期，但受供应增加和需求疲软影响，可能出现短期回调。

关键信息

• SLO操作：央行连续三天通过SLO向市场注资，累计超过3000亿元，资金面压力可能持续。
• 利率变化：SHIBOR利率显著上涨，反映市场资金紧张，6个月票据利率涨幅最大。
• 外汇占款：11月外汇占款增加3979.47亿元，11月末外汇占款余额达28.36万亿元。
• 制造业PMI：12月汇丰制造业PMI预览值为50.5，产出指数小幅下降，新订单指数微升。
• 物价波动：蔬菜、猪肉、水产品价格上涨，带动CPI上涨约0.15个百分点，食品价格波动对CPI影响较大。

附录信息

• 附表1：商务部食用农产品零售价格变动，显示蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格变动情况。
• 附表2：主要中国宏观经济数据，包括GDP、CPI、PPI、工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等，反映经济运行态势。

重要宏观经济事件预告

分析师与联系方式

• 首席经济学家：潘向东（联系人：童英，邮箱：tongying_yj@chinastock.com.cr）
• 研究部联系：中国银河证券研究部，联系方式如下：
  • 北京：傅楚雄（010-83574171, fuchuxiong@chinastock.com.cn）
  • 上海：何婷婷（021-20252612, hetingting@chinastock.com.cn）
  • 深广：詹璐（0755-83453719, zhanlu@chinastock.com.cn）
  • 北京：高兴（010-83574017, gaoxing_jg@chinastock.com.cn）
  • 北京：李笑裕（010-83571359, lixiaoyu@chinastock.com.cn）

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