20180205-中国银河-国内宏观经济周报_开年制造业小幅回落_高基数可能影响1季度增长_13页_1mb

报告摘要

2018年1月，中国制造业PMI指数小幅回落至51.3%，环比下降0.3个百分点，但仍处于扩张区间。这一回落主要受到春节前传统生产淡季和出口淡季的影响，符合节日性特征。尽管PMI购进价格有所回落，但消费类价格明显回升，显示春节对市场的影响。

制造业PMI：1月PMI指数为51.3%，环比下降0.3个百分点，但高于近年均值50.35%，表明制造业整体仍保持稳定扩张。
新订单指数：新订单指数为52.6%，环比下降0.8个百分点，出口新订单指数为49.5%，环比下降2.4个百分点，显示内外市场需求均有所回落。
库存变化：产成品库存指数为47%，环比上升1.2个百分点；原材料库存指数为48.8%，环比上升0.8个百分点，库存上行表明企业活动有所减弱。
流动性情况：SHIBOR短期利率下行，1天期拆借回购利率下降2.88BP至2.5614%，7天期下降8.45BP至3.1959%。央行未在公开市场投放资金，资金面宽松阶段已结束。
中美利差：美债收益率上行，中美利差缩窄至不足120BP，对国内债市产生持续影响。
监管政策：2018年金融监管仍是重点，抑制影子银行相关业务扩张，相关业务收缩将更为显著。
农产品价格：商务部监测的30种蔬菜平均批发价格下行5.7个百分点，但受低温雨雪天气影响，菜价明显上涨。鸡蛋、水产品、肉类价格回升，拉动CPI上行0.20个百分点。
煤炭与钢材：煤炭运费大幅下行，国内煤炭运价下降34.32%至37.7元/吨（秦皇岛-广州）和40.24%至30.0元/吨（秦皇岛-上海）。钢材库存加速上行，主要钢材库存为1075.28万吨，比上周增加102.5万吨。

指标	16-07	16-08	16-09	16-10	16-11	16-12	2015	2016
GDP累计现值（亿元）	189,334.00	-	-	-	-	-	-	-
GDP同比（%）	6.7	6.3	6.1	6.1	6.2	6	-	-
CPI同比（%）	1.80	1.30	1.90	2.10	2.30	2.10	-	-
食品CPI同比（%）	3.30	1.30	3.20	3.70	4.00	2.40	-	-
PPI同比（%）	-1.7	-0.8	0.1	1.2	3.3	5.5	-	-