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可转债市场周报总结（2013年12月16日—12月20日）

核心内容概述

本报告分析了2013年12月16日至12月20日期间可转债市场的表现，指出市场整体持续下跌，流动性紧张，A股市场调整仍在继续。报告还展望了下周市场走势，并对重点券种进行了分析，提出了相应的投资策略。

一周市场回顾

市场表现

• 中证转债指数连续11天下跌：受上证指数持续下跌影响，转债市场表现弱势，连续11日阴线。
• 全债指数低位徘徊：在股市和转债市场下跌背景下，全债指数相对抗跌。
• 交易量方面：平安转债和银行转债交易量居前，显示其流动性较好。
• 行业指数全部下跌：申万一级行业指数全面下滑，金融服务业跌幅居前。
• 溢价率分化严重：纯债溢价率和转股溢价率差异明显，部分转债出现负溢价。
• 个债全线下跌：可转债价格随正股波动，正股波动幅度大于转债，但整体仍受正股拖累。

下周市场展望

经济数据表现

• 固定资产投资增速放缓：1-11月固定资产投资同比名义增长19.9%，环比增长1.47%，显示经济仍处于低位徘徊。
• 工业增加值增速下降：11月规模以上工业增加值同比实际增长10.0%，环比增长0.76%，增速较前月有所回落。
• M2增幅平稳：11月末M2同比增长14.2%，M1同比增长9.4%，显示货币供应量保持稳定。

货币政策与流动性

• 央行保持中性偏紧政策：央行未进行公开市场操作，但通过SLO工具向市场注入流动性。
• 市场资金面紧张：受商业银行补缴存款准备金及年末考核影响，资金面持续趋紧，利率水平难以回落。
• 流动性管理持续：央行表示将根据财政支出进度灵活运用SLO工具，以调节市场流动性。

下周投资策略

政策与市场影响

• 债券交易实施盘中临时停牌：上交所发布新规，增加对债券交易价格异常波动的监控，实施盘中临时停牌。
• 周小川对利率改革的表态：认为未来资金价格的平衡点由总供给和总需求决定，存贷利差收窄幅度可能低于预期。
• 建议耐心等待配置时机：当前A股市场仍处调整阶段，转债市场亦保持弱势，建议投资者在大幅降低仓位后，耐心等待更合适的配置时机。

重点券种分析

金融服务业

• 交易量集中：金融服务业仍是转债交易的主要领域，银行股转债表现弱势。
• 指数与正股联动：上证指数走势与金融服务业指数高度相关，表明该行业对整体市场影响较大。
• 转债走势跟随正股：银行转债价格仍受正股影响，配置仍需谨慎。

平安转债

• 上市表现：平安转债上市后一度高开，但随后持续回落。
• 市场环境影响：其上市正值证监会发布新股发行改革试点意见，保险股受益，但转债短期表现不佳。
• 操作建议：短期内难有趋势性上涨，操作难度较大，建议等待更佳入市时机。

投资评级体系

• 两全级：适用于所有类型机构，强调安全性与流动性。
• 配置级：适用于银行、保险等配置为主型机构。
• 投资级：适用于基金、券商等收益为主型机构。
• 回避级：安全性较低，流动性差，不建议配置。

免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性与完整性。
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