20140728-东兴证券-宏观经济周报_央行新政疑似定向降息_金管局注资干预强势港币_18页_1mb

文档内容总结

核心观点

• 央行新政疑似定向降息：2014年7月以来，中国人民银行向多家银行提供低息再贷款，包括5-10亿元不等的定向支持，以及7月20日向国开行提供1万亿元三年期PSL（抵押补充贷款）。这些政策旨在降低小微企业融资成本，引导信贷资金投放，优化政策效果，同时缓解经济下行压力，稳定经济增长。

• 香港金管局入市干预强势港币：由于港币多次触及强方保证7.75，金管局累计入市干预11次，投放港币437亿。与2012年QE时期相比，此次干预规模较小，但显示外资持续流入香港，与欧元区SMP冲销释放资金及沪港通机制密切相关。

• 取消限购政策刺激房地产需求：2014年上半年房地产市场销售和新开工低迷，库存压力大。地方政府纷纷松绑限购政策，已有约20个城市通过放宽落户、购房补贴等方式刺激市场。预计房地产和基建投资将在第三季度对固定资产投资形成拉动。

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宏观政策与经济数据

2.1 政策动向

• 新能源汽车推广应用：国务院部署加快新能源汽车发展，提出6方面25条具体措施，推动产业链发展。
• 淘汰落后产能：工信部公布2014年第一批淘汰落后产能企业名单，重点涉及水泥、造纸、铁合金等行业。
• 新型城镇化试点：发改委、财政部等11个部委联合启动新型城镇化综合试点，重点推动镇改市及农村不动产登记。
• 小微企业金融支持：银监会出台政策，要求银行优化小微企业贷款服务，降低融资成本，支持其发展。

2.2 经济数据

• 国际收支逆差：2014年6月我国国际收支逆差552亿元人民币，服务贸易逆差扩大。
• PSL投放：央行批准国开行1万亿PSL支持棚户区改造，引导资金流向重点领域。
• IMF数据：IMF下调中美经济增长预期，同时上调德国增长预期。
• 美国经济数据：美国6月新屋销售数据不及预期，制造业PMI略降。
• 欧元区经济数据：欧元区PMI指数上升，显示经济温和复苏。
• 韩国经济数据：韩国GDP增速预期下调，通胀目标区间缩小。
• 中国房地产数据：6月房地产销售和新开工维持低位，但部分一线城市成交面积上升。

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宏观全景数据概览

3.1 流动性

• SHIBOR持续上扬：7月SHIBOR利率高于常年平均水平，1周、2周利率出现峰值后略有回落。
• 国债收益率上升：3月期国债收益率走高，1年期国债收益率小幅回落。
• 人民币汇率走强：人民币即期汇率询价创四个月新高，显示市场对人民币的升值预期。
• 银行理财产品收益率下降：互联网金融产品收益率小幅下滑，银行理财预期年收益率下降。

3.2 煤炭

• 山西优混煤价格下跌：库存及销量增加，秦皇岛港库存下降，反映市场供大于求。

3.3 有色金属

• LME铜、铝价格上涨：受政策利好及经济复苏预期推动。
• 黄金价格下跌：黄金避险需求下降，现货黄金大幅下挫。

3.4 石油、天然气

• WTI原油价格回落：上涨后大幅回落，天然气价格下滑。
• CCBFI原油综合指数上升：显示原油市场整体表现有所改善。

3.5 化工

• 乙烯、轻质纯碱价格大涨：烧碱价格下跌，甘氨酸价格回升。

3.6 钢铁

• 钢材期货小幅回升：钢铁库存持续下降，铁矿石价格下跌。

3.7 建材

• 个别城市水泥价格下滑：武汉、西安、乌鲁木齐水泥价格平稳。
• 中国玻璃价格指数下跌：但市场信心指数回升。

3.8 房地产业

• 主要城市商品房成交面积下降：北上广成交面积上升，显示区域差异明显。

3.9 交通运输行业

• 波罗的海干散货指数创1986年以来7月最低水平：中国沿海散货运输指数粮食大幅下滑，其他指数小幅上涨。
• 出口集装箱运价基本持平：美东航线小幅上涨。

3.10 食品价格

• 农产品批发价格指数创新高：蔬菜价格环比下降，猪肉价格环比上涨。
• 22省市仔猪、生猪、猪肉价格均上涨：显示肉类市场有一定支撑。

3.11 新兴行业

• 多晶硅价格持续下滑：台湾LED指数也出现下跌，反映部分行业面临调整压力。

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分析师信息

• 谭松：宏观经济分析师，东兴证券研究所，具备多年研究经验，曾获多项行业奖项。
• 安鹏：宏观经济分析师，拥有数量经济学硕士背景，参与多项国家级课题研究。

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分析师承诺与免责声明

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