20240407-东证期货-国债期货周度报告_汇率约束仍在_债市继续承压_17页_7mb

国债期货周度分析总结

一周复盘

本周国债期货总体呈现先跌后涨走势。前期因制造业PMI超预期，市场对经济增速预期上修，债市小幅走弱；后因资金面边际转松及存款利率下调预期升温，国债期货震荡上涨。截至4月3日，各期限国债期货主力合约结算价较上周末变化分别为-0.028元、-0.020元、+0.005元和+0.012元。

下周展望

汇率压力仍是债市主要约束，预计下周债市小幅走弱。尽管基本面呈现边际回暖迹象，但长期高质量发展预期未变。美国非农数据超预期导致美债收益率上行，美元指数持续走强，对人民币形成贬值压力，央行降息节奏受限。尽管存款利率下调预期存在，但市场已部分交易此逻辑，利好有限。

策略建议

• 暂偏空思路，关注市场情绪变化，把握回调买入机会。
• 做陡10Y-1Y曲线仍需等待，30Y利率上行幅度将超10Y。
• 基差小幅上行，建议谨慎操作。
• 风险承受能力较低者可关注空头套保策略。

风险提示

• 人民币汇率超预期贬值
• 输入性通胀压力上升