20180909-天风证券-电气设备行业研究周报_业绩和估值趋势再梳理_能源局加快推进重点工程_30页_2mb

报告摘要

电气设备行业总结

核心内容

电气设备行业在2018年9月呈现出一定的分化趋势。新能源车、锂电池、电力设备、风电板块整体下跌，而光伏板块则略有上涨。整体来看，行业处于估值和业绩双低时期，但市场情绪有所回暖，部分优质企业表现突出，成为投资关注点。

主要观点

新能源汽车板块：
- 中报显示中游整体盈利较差，叠加补贴退坡预期，市场情绪低迷。
- 但当前为板块合适的投资时点，建议优先选择壁垒高、具有核心竞争力的赛道。
- 宁德时代、璞泰来、新宙邦、创新股份、杉杉股份、当升科技等企业值得关注。
- 电解液、湿法隔膜等材料价格有所回落，但盈利已见底，预计Q3和Q4盈利将回暖。
光伏板块：
- 中广核公布了两个渔光互补项目的中标信息，显示行业在技术层面的进展。
- 多晶硅料和硅片价格继续下跌，预计多晶硅片价格仍有下行空间。
- 通威股份、隆基股份作为多晶硅料和单晶硅片及电池组件龙头，被重点推荐。
- 建议关注海外销售市场布局平衡的企业，如阿特斯、晶科能源、东方日升等。
风电板块：
- 风电跨省消纳电量占比达45.5%，有效改善弃风限电问题。
- 可再生能源补贴逐步落地，缓解企业现金流压力。
- 建议关注天顺风能、金风科技等企业，其业绩有望因风电回暖而提升。
电网板块：
- 国家能源局计划今明两年核准12条特高压工程，将带动电网投资需求。
- 特高压工程包括白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江等，对特变电工、许继电气、国电南瑞等设备厂商形成利好。
- 风电消纳问题的改善与特高压工程的推进将共同推动行业增长。

关键信息

市场表现

截止9月7日，上证综指、沪深300分别下跌0.84%、1.71%。
新能源车、锂电池、电力设备、风电分别下跌1.70%、1.62%、2.16%、5.09%。
光伏上涨0.51%，领涨股包括摩恩电气（+23.6%）、通合科技（+18.4%）等。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2018-09-07）	投资评级	EPS(元) 2017A	EPS(元) 2018E	EPS(元) 2019E	EPS(元) 2020E	P/E 2017A	P/E 2018E	P/E 2019E	P/E 2020E
300750.SZ	宁德时代	63.32	买入	1.79	1.40	1.84	2.35	35.37	45.23	34.41	26.94
300450.SZ	先导智能	23.11	买入	0.61	1.13	1.42	1.72	37.89	20.45	16.27	13.44
600884.SH	杉杉股份	16.15	买入	0.80	0.92	1.14	1.39	20.19	17.55	14.17	11.62
600885.SH	宏发股份	19.80	买入	1.29	1.49	1.89	2.31	15.35	13.29	10.48	8.57
002531.SZ	天顺风能	3.94	买入	0.26	0.34	0.50	0.65	15.15	11.59	7.88	6.06

板块分析

新能源汽车：
- 2018年H1新能源汽车销量达40.9万辆，同比增长100%以上。
- 装机量达15.62GWh，同比增长32.3%。
- 材料端出货量增速不一，部分企业为盈利牺牲销量。
光伏：
- 中广核中标渔光互补项目，推动行业技术升级。
- 多晶硅料价格下跌，硅片、电池片、组件价格也持续下滑。
风电：
- 跨省交易电量达90亿千瓦时，占交易电量比重45.5%，改善弃风限电问题。
- 补贴政策逐步落地，缓解企业现金流压力。
- 风电新增装机连续两月维持50%以上同比增速。
电网：
- 国家能源局核准12条特高压工程，拉动今明两年电网投资需求。
- 特高压工程包括白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江等，对设备厂商形成利好。

行业趋势与政策支持

特高压工程的推进将显著提升电网设备厂商业绩。
风电跨省消纳与补贴政策落地共同推动行业回暖。
光伏行业在技术进步与市场拓展中显现潜力。
新能源汽车板块虽受补贴退坡影响，但估值与业绩双低，具备投资价值。

风险提示

新能源汽车推广不达预期。
新能源发电政策支持及补贴发放不达预期。

行业资讯

新能源汽车：
- 奇瑞新能源获得“双资质”，有望独立上市。
- 大搜车完成5.78亿美元融资，用于技术投入和业务拓展。
- 奔驰EQC搭载LG电池组，续航450公里，计划2019年国产。
- 百度与比亚迪合作，计划三年内实现自动驾驶汽车量产。
光伏：
- 中广核中标渔光互补项目，显示行业技术进展。
- 多晶硅料、硅片、电池片价格持续下跌，组件价格缓跌。
风电：
- 风电跨省交易电量提升，改善弃风问题。
- 特高压工程推动风电消纳，如新疆、甘肃等省份。
电网：
- 国家能源局推进特高压工程，提升电网投资需求。
- 广东启动电力现货市场，推动电力交易市场化。

重点数据

特高压工程：国家能源局今明两年核准12条特高压工程，输电能力达5700万千瓦。
风电交易：2018年上半年风电交易电量198亿千瓦时，市场化率23.9%。
光伏价格：多晶硅片价格下跌至2.3元/片，组件价格维持缓跌态势。
新能源汽车销量：2018年H1销量40.9万辆，同比增长100%以上。

总结

电气设备行业在2018年9月整体表现分化，新能源车、锂电池、电力设备、风电板块下跌，而光伏板块略有上涨。板块整体处于估值和业绩双低时期，但具备投资价值。重点推荐宁德时代、天顺风能、通威股份、隆基股份等龙头企业，同时关注特高压工程带来的电网设备需求增长。行业趋势显示新能源汽车、光伏、风电及电网设备在政策支持和技术进步下具备长期发展潜力。

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