20211115-上海证券-周观点与市场研判_关注地产政策变化_价值胜率提升_19页_1mb

2021年11月15日市场分析总结

核心内容

本报告由分析师李浩撰写，研究助理倪格悦协助，分析了当前宏观经济、市场走势、板块表现及市场情绪，同时提示了潜在风险因素。报告从宏观、市场、板块和情绪四个维度出发，对市场进行多角度研判。

主要观点

宏观大势

1. 中国经济：长期保持稳定，呈现稳杠杆与高质量发展并行的趋势。碳中和与人口结构将推动经济温和通胀及结构变化。
2. 地产政策：地产投资属性向消费属性迁移，经济内生波动趋于平稳，中期利润分配将趋于均衡。
3. 全球经济：疫情尚未完全消除，能源和交通运输价格上涨推升美国通胀，但经济缺乏上行动力。美国货币政策收紧迹象显现，但利率上行空间有限。
4. 国内通胀：PPI上行或趋弱，核心通胀动力不足。消费和工业品通胀难快速上升，但可能维持一段时间。
5. 疫情动态：国内疫情趋于平稳，但局部爆发尚未结束；欧洲疫情再度恶化，美国疫情呈现“M”型趋势。

关键信息

市场回顾

• 指数表现：全A、沪深300、中证500、创业板指、科创50、上证50分别上涨2.27%、0.95%、2.36%、2.31%、3.11%和0.59%。
• 市场风格：小盘股领涨，高估值板块回归，整体市场风格偏向成长与金融。
• 行业表现：房地产、国防军工、建筑材料涨幅居前，食品饮料、采掘跌幅较大。
• 估值变化：高估值板块涨幅领先，中估值板块微涨，低估值板块小幅上涨。创业板指估值分位数为86%，处于较高水平。

市场情绪

• 短期情绪：主要指数日均成交额环比下降，除创业板指外，换手率也有所下降。北向资金结束四周净流入，小幅流出A股市场，主要流入行业为电气设备、计算机、非银金融等。
• 长期情绪：沪深300股息-十年国债收益率处于63%的历史分位，A股ERP下降至2.22%，市场风险偏好有所回升。

交易策略

1. 看好中证100和沪深300指数，关注贝塔及中小盘风格偏移带来的风险。
2. 看好头部公司：食品饮料、地产、家电、轻工、医药和汽车零部件。
3. 重视军工配置价值，关注地产企稳后制造业龙头的系统性机会。
4. 看好港股互联网指数修复及纳斯达克100的长期上行趋势。

板块表现

• 成长风格：领涨2.57%，金融风格上涨2.40%，周期风格上涨0.60%。
• 消费、稳定风格：回调，分别下跌0.75%和2.01%。
• 估值波动：国防军工、电气设备、通信、计算机、有色金属、电子行业PE上升；食品饮料PE下降，其余行业PE变化较小。
• PE水平：电气设备、汽车、食品饮料PE水平居市场前列；房地产、建筑装饰、采掘、钢铁行业估值仍落后于市场。

风险提示

1. 经济下行风险：全球经济复苏可能弱于预期，国内经济仍面临下行压力。
2. 疫情反弹超预期：欧洲疫情恶化，美国疫情呈现M型趋势，存在不确定性。
3. 流动性收紧：全球流动性可能进一步收紧，影响市场走势。
4. 海外经济复苏弱于预期：美国经济缺乏内生动力，通胀对利率影响有限。
5. 大国博弈风险：地缘政治与贸易摩擦可能对市场造成扰动。

数据聚焦

国内经济数据

• 货币市场：央行加大公开市场操作，DR007、R007、SHIBOR隔夜利率多数下行。
• 债券市场：1年期国债收益率下行，10年期国债收益率上行，期限利差扩大。
• 外汇市场：人民币小幅贬值，美元兑人民币中间价上涨0.13%。
• 商品市场：南华贵金属指数涨幅最大，南华工业品指数、南华能化指数跌幅较大。

海外经济数据

• 美国CPI：10月CPI季调同比达6.2%，创1990年以来新高，核心CPI同比达4.6%，为1991年以来最高。
• 美国就业市场：职位空缺数创历史新高，但劳动力市场恢复存在不确定性。
• 美元指数：震荡上行，本周上涨0.95%。
• 美债收益率：10年期美债收益率上行1.58%，市场预期美联储可能提前加息。
• 国际原油：布伦特和WTI原油价格小幅下跌，黄金价格因避险情绪上升。

结论

整体来看，市场在短期面临不确定性，但中长期趋势向好。成长和金融板块表现强劲，地产政策变化带来一定机会。市场情绪有所回升，但需警惕流动性收紧和疫情反弹风险。建议关注头部公司和军工板块，同时重视港股和纳斯达克100的长期趋势。