20220809-上海证券-周观点与市场研判_市场变化的时间窗口将开启_15页_1mb
报告摘要
上海证券市场分析总结
核心内容概述
本报告由上海证券分析师李浩和李瑶芝于2022年08月09日发布，主要分析了近期中国A股市场走势及板块表现，并结合宏观经济与资金动向，提出投资策略建议与风险提示。
主要观点
宏观观点
- 美国经济政策转向：美国加息预期大幅回落，经济结构逐渐走向常态，对全球总需求的抑制接近尾声。
- 中国经济转型：内生性总量波动较小，未来可能随着海外经济修复而加速。
- 中国货币政策变化：利率期限结构接近历史极限水平，可能迎来调整。
- 全球半导体周期：海外半导体周期加速寻底，中国半导体在国产替代背景下，行业周期将提前见底。
市场观点
- 市场整体表现：除科创50、创业板指外，主要指数小幅回落，其中上证综指跌幅最大。
- 长期看好新能源：特别是新能源车，行业增速系统性下行风险有限。
- 市场风格分化：大中小盘均下滑，但高估值板块微涨，中低估值板块下跌。
- 大消费攻守兼备：在期限结构拐点期，大消费板块具有相对收益优势。
市场表现
指数走势
- 科创50：上涨 $6.28%$
- 创业板指：上涨 $0.49%$
- 全A、沪深300、中证500、上证50、上证综指：分别下跌 $0.54%$、$0.32%$、$0.38%$、$0.64%$、$0.81%$
估值变化
- 高估值板块：微涨 $0.08%$
- 中估值板块：下跌 $1.94%$
- 低估值板块：下跌 $3.22%$
- 行业估值：综合行业估值领增，机械设备行业估值领跌。
板块表现
- 涨幅前列：电子（$6.44%$）、计算机（$2.47%$）、国防军工（$1.70%$）
- 跌幅前列：汽车（$4.36%$）、房地产（$4.50%$）、家用电器（$5.14%$）
市场情绪分析
短期市场情绪
-
成交额与换手率：
- 主要指数日均成交额环比上升，其中创业板指涨幅最大（$19.07%$）。
- 行业交易活跃度分化明显，商贸零售、国防军工行业成交额显著上升。
- 市场上涨家数为1313家，下跌家数为2794家。
-
资金面：
- 北向资金：转为流出，累计净买入下降，主要流入行业为食品饮料、计算机、电力设备。
- 净流出行业：公用事业、银行、家用电器。
- 净买入前五个股：立讯精密（9.57亿元）、中国中免（6.62亿元）、五粮液（6.33亿元）、恒瑞医药（4.77亿元）、药明康德（4.52亿元）。
- 净卖出前五个股：三花智控（-15.6亿元）、阳光电源（-11.23亿元）、比亚迪（-6.6亿元）、牧原股份（-6.2亿元）、特变电工（-6.07亿元）。
-
中美恐慌情绪指标：
- 上证50ETF期权隐含波动率下降至 $17.32%$。
- VIX指数下降至21.15，美股三大指数震荡。
长期市场情绪
- 沪深300股息-十年国债收益率：当前为 $-0.15%$，环比上升 $0.01%$，处于历史分位 $99.7%$。
- A股隐含股权风险溢价（ERP）：当前为 $2.97%$，环比上升 $0.06$ 个百分点，处于历史分位 $90%$。
- 热门板块ERP分化：
- 光伏发电ERP：$-0.15%$，环比上升 $0.32$ 个百分点。
- 白酒ERP：$-0.09%$，环比下降 $0.02$ 个百分点。
- 新能源ERP：$0.15%$，环比上升 $0.09$ 个百分点。
- 医药生物ERP：$1.39%$，环比下降 $0.04$ 个百分点。
- 国防军工ERP：$-1.03%$，环比上升 $0.02$ 个百分点。
- 半导体ERP：$-0.41%$，环比下降 $0.27$ 个百分点。
投资策略矩阵
| 规模/类别 | 绝对收益 | 相对收益 |
|---|---|---|
| 大规模 | 电动车和半导体、大消费（白酒医疗） | 电动车和半导体、大消费（白酒医疗） |
| 中小规模 | 电网产业链、火电 | 电网产业链、火电 |
风险提示
- 经济下行风险
- 疫情反弹超预期
- 流动性收紧超预期
- 海外经济复苏弱于预期
- 地缘政治冲突加剧
市场情绪数据来源
- 沪深300股息-十年国债收益率：数据来源：Wind，上海证券研究所
- A股ERP：数据来源：Wind，上海证券研究所
- 北向资金数据：数据来源：Wind，上海证券研究所
- 融资融券数据：数据来源：Wind，上海证券研究所
- VIX指数与国债收益率：数据来源：Wind，上海证券研究所
相关经济数据一览
| 国家/地区 | 指标名称 | 前值 | 今值 |
|---|---|---|---|
| 中国 | 7月官方制造业PMI | 50.2 | 49 |
| 英国 | 7月制造业PMI | 52.8 | 52.1 |
| 欧盟 | 7月欧元区制造业PMI | 52.1 | 49.8 |
| 欧盟 | 6月欧盟失业率(%) | 6 | 6 |
| 欧盟 | 6月欧元区失业率:季调(%) | 6.6 | 6.6 |
| 欧盟 | 6月欧盟PPI:同比(%) | 36.3 | 36.1 |
| 美国 | 6月耐用品:新增订单(百万美元) | 264083 | 294162 |
| 美国 | 6月耐用品:新增订单:季调:环比(%) | 0.83 | 1.87 |
| 美国 | 6月全部制造业:新增订单(百万美元) | 548989 | 588273 |
| 美国 | 7月非制造业PMI | 55.3 | 56.7 |
| 美国 | 7月30日当周初次申请失业金人数:季调(人) | 254000 | 260000 |
| 美国 | 7月失业率:季调(%) | 3.6 | 3.5 |
| 美国 | 7月新增非农就业人数:季调(千人) | 398 | 528 |
| 德国 | 7月制造业PMI | 52 | 49.3 |
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投资评级体系
| 投资评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 股价表现将强于基准指数20%以上 |
| 增持 | 股价表现将强于基准指数5-20% |
| 中性 | 股价表现将介于基准指数±5%之间 |
| 减持 | 股价表现将弱于基准指数5%以上 |
| 无评级 | 无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件 |
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
- 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
- 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数
基准指数说明：
- A股：沪深300
- 港股：恒生指数
- 美股：标普500或纳斯达克综合指数
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