20180801-东兴证券-国防军工行业事件点评_美国制裁_长期看显著利好电科研究所_4页_332kb

美国制裁，长期看显著利好电科研究所——国防军工行业事件点评总结

核心内容概述

本报告分析了美国商务部工业与安全局于2018年8月1日将44家中国企业列入出口管制实体清单的事件，指出尽管该事件在短期内对市场情绪产生一定影响，但从长期来看，将显著利好中国电科旗下相关研究院所，推动军工电子元器件的国产化进程。

主要观点

1. 美国制裁形式大于实质

• 美国此举以“国家安全和外交利益”为由，对我国军工企业实施出口限制，但并非实质性影响。
• 我国军用电子元器件早已受到美国禁运限制，国家长期投入研发，当前国产芯片已具备一定替代能力。
• 国产军用芯片已广泛应用于我军装备，如三代战斗机、雷达、导弹等，具备较高的实用性和可靠性。

2. 国产芯片技术取得突破

• 486DX芯片：已装备在国产三代战斗机上，新一代战机CPU性能达到或超过F-35战斗机的POWERPC G4处理器。
• DSP芯片：曾长期依赖进口，现已实现国产化，如华睿1号、魂芯1号等。
• SOC芯片：用于新一代空空导弹，具备制导计算与控制功能。

3. 军工电子元器件国产化加速

• 美国对我国军工电子元器件的严格限售，可能促使国内加大投入，推动相关领域快速发展。
• 当前国产芯片在性能、可靠性等方面仍有差距，部分高端芯片尚未实现稳定批量生产。
• 随着技术攻关和资源整合，国产芯片有望在未来实现更大突破。

4. 自主可控趋势明确，电科系为标杆

• 电科系公司在军用关键元器件国产化方面表现突出，是自主可控的典范。
• 此次制裁将强化其在国防科技电子信息领域的重要地位，未来有望解决更多技术瓶颈。
• 自主可控已成为国防军工发展的必然方向，电科系公司将在这一进程中受益。

关键信息

• 制裁对象：44家中国企业，包括航天二院、电科13所、14所、38所、55所等。
• 影响分析：短期内可能影响市场情绪，但对生产经营影响有限。
• 国产芯片应用：
  • 486DX用于三代战斗机
  • DSP芯片实现国产化
  • SOC芯片用于空空导弹
• 行业前景：军工电子元器件国产化将迎来快速发展期。
• 投资评级：
  • 公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
  • 行业投资评级：看好、中性、看淡

风险提示

• 国内关键元器件的性能追赶可能不及预期。
• 中美贸易摩擦趋势存在不确定性，可能影响政策和市场环境。

分析师简介

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任职于多家证券公司及基金公司。
• 王习：中央财经大学学士，香港理工大学硕士，五年证券从业经验，现为东兴证券军工组分析师。
• 张高艳：清华大学工学硕士，专注于航空智能制造与军民融合。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，关注新三板及军工领域，具有大型国有军工企业培训经验。

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