20180802-天风证券-国防军工行业点评_美国对44家军工企业技术封锁_影响弱倒逼自主可控_2页_320kb

报告摘要

国防军工行业总结

核心内容

2018年8月1日，美国商务部宣布对中国44家军工企业实施技术封锁，其中包括中国航天科工集团第二院、中国电子科技集团旗下的多个研究所及关联单位，如14所、55所等，以及中国技术进出口集团有限公司、中国华腾工业有限公司、河北远东通信等。此次技术封锁被视作是北约国家在双边贸易层面的“纸面化”封锁，而非实质性影响。

我国军工企业自1989年起便受到西方国家的技术封锁，但通过长期自主研发，已成功实现J10、J16、J20、辽宁号航母等现代化武器装备的自主研制和生产。此次封锁并未对军工企业造成实质影响，因为相关核心技术已实现国产化。

主要观点

技术封锁本质为贸易谈判筹码：美国此次封锁更多是将长期存在的技术封锁以“纸面化”形式表现，对军工行业和西方军工电子、材料行业运行规则无实质影响。
自主可控能力提升迫在眉睫：美国多次贸易制裁后，此次封锁再次凸显我国在核心信息化类企业技术自主可控和国产化率较低的问题，倒逼行业加快自主可控技术的突破。
军工企业是自主可控突破的主力：自“十八大”以来，自主可控成为国家战略重点，军工企业承担了多项国家重大专项任务，占比达69.2%。

关键信息

技术封锁影响分析

对电科集团影响较小：电科集团内多个研究所（如14所、55所）已实现关键产品的国产化，包括DSP/FPGA等核心数模芯片和TR等模拟芯片。
雷达技术已实现国产化：我国雷达技术处于世界领先地位，基本实现国产化，不受此次封锁影响。

投资建议

行业评级：强于大市（维持评级）：预计未来6个月内，国防军工行业将跑赢沪深300指数。
重点标的推荐：
- 国企：中航光电、航天电子、中航机电、国睿科技、中航电子
- 民参军：航锦科技、和而泰、光威复材、火炬电子、康达新材

股票数据概览

股票代码	股票名称	收盘价（2018-08-01）	投资评级	EPS（元）2017A/E	EPS（元）2018E	EPS（元）2019E	EPS（元）2020E	P/E（倍）2017A/E	P/E（倍）2018E	P/E（倍）2019E	P/E（倍）2020E
002179.SZ	中航光电	41.96	买入	1.04	1.36	1.75	2.28	40.35	30.85	23.98	18.40
600879.SH	航天电子	6.80	买入	0.20	0.25	0.31	-	34.00	27.20	21.94	-
002013.SZ	中航机电	8.22	买入	0.29	0.37	0.40	-	28.34	22.22	20.55	-
002025.SZ	航天电器	24.95	买入	0.73	0.83	0.97	1.19	34.18	30.06	25.72	20.97